新能源汽车行业重大事项点评：复合集流体：复合铝箔加速推进

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近日，英联股份与爱发科签署战略合作协议，并签订复合铝箔生产线采购合同——在2025 年2 月之前采购10 条复合铝箔生产线。复合铝箔工艺较为成熟，对电池安全具有极大帮助，我们预计在高端电池产品上有望率先应用，从长期看，降本是持续改进的方向。建议关注复合集流体各环节龙头企业。

事件：2023 年9 月7 日，英联股份发布公告，与爱发科签订《战略合作协议》及《复合铝箔生产线采购合同》。对此，我们点评如下：

绑定国际设备龙头，推动复合铝箔产业化。英联股份与爱发科的《战略合作协议》内容主要包括：1、江苏英联从爱发科购买10 条用于复合集流体AL 卷绕蒸发设备（型号：EWG-165）（即10 条复合铝箔生产线），设备合并共十套将于2025 年2 月前完成发货；2、江苏英联采购的复合铝箔蒸发设备（型号：

EWG-165）是爱发科目前技术最先进的设备；3、双方高层及技术团队的配合和对接机制：（1）隔周线上技术沟通会；（2）每月线下技术总结会；（3）每季度高层互访，针对市场与技术进行深入沟通，并制定战略协同步骤和检讨进展。

复合铝箔可有效提升电池安全性能，生产工艺相对成熟。据腾胜科技官网，当电池受到外力撞击断裂时几乎不产生金属毛刺，避免刺破电池隔膜，降低电池短路的风险，大大提升了电池安全性；另外即使是电池因穿刺等原因造成了内短路，由于复合集流体的熔断作用，使得短路不能持续，因而避免了出现电池燃烧、爆炸的风险。目前，复合铝箔主要采用真空蒸镀的方法直接在有机薄膜表面进行沉积，本次英联股份购买的爱发科设备为技术先进的“一次蒸发技术”，我们预计该技术可提升生产效率并一定程度上降低成本。由于复合铝箔目前成本仍较高，我们预计将率先应用于消费电池和高端动力电池领域。

爱发科是全球真空技术的龙头企业。爱发科创立于1952 年，在真空技术领域具有丰富经验，产品和服务包括平板显示和光伏制造设备、半导体制造设备、电子制造设备、产业机器制造设备、真空配套零部件和材料应用等。其中，EW 系列产品是用于将金属或氧化物蒸发到连续缠绕的塑料薄膜、纸或金属箔上的沉积系统，型号包括用于研究的小型产品以及用于批量生产的系统，可用于制造包装材料、电容器和磁带等产品。

预计复合集流体行业将迎来最佳配置期。据各公司公告和上海证券报报道，重庆金美计划投资55 亿元在宜宾建设12 亿平米新型多功能复合集流体；宝明科技计划2023 年二季度实现1.5 亿平米复合铜箔量产，并规划在马鞍山投资62亿元建设复合铜箔厂区；双星新材复合铜箔项目一期设备合同已落实签订，计划从2023 年5 月底陆续进场安装调试；英联股份总投资30.89 亿元建设100 条复合铜箔（5 亿平米）和10 条复合铝箔生产线（1 亿平米），其中计划2023 年投资10 条复合铜箔产线和1 条复合铝箔产线。我们认为，2023 年下半年至2024年上半年，随着量产能力的提升和订单的逐步落地，预计复合集流体行业将迎来“稳定增长期”阶段，是行业的最佳配置期。

风险因素：复合集流体产业化进展不及预期；技术路线存在一定不确定性；行业竞争加剧；新能源行业增长不及预期。

投资策略。建议关注产业链各环节龙头企业：1）设备方面，推荐东威科技、骄成超声，建议关注三孚新科、道森股份、璞泰莱、汇成真空、海格锐特；2）复合集流体建议关注宝明科技、英联股份、双星新材、胜利精密、方邦股份、万顺新材、阿石创、元琛科技、金美新材料；3）基膜方面推荐东材科技和铜峰电子。

维持新能源汽车行业“强于大市”评级。

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