家电行业2023年中报总结：白电引领行业收入增长 成本红利驱动行业盈利能力显著修复

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2023Q2 家电行业收入同比增幅扩大，利润增速居前。采用我们选择的60 家重点公司口径：2023Q2 实现营业总收入4322 亿元，同比增长6.98%。2023Q2 实现现归母净利润334.01 亿元，同比提升21.80%。2023Q2 毛利率同比提升2.94 个pcts 至24.64%，净利率同比提升1.33 个pcts 至8.36%，相较于2023Q1 同比分别+2.10/1.89 个pcts。

白电行业：2023Q2 营收持续增长，归母净利润双位数增长。2023Q2，白电板块分别实现营业总收入2696.18 亿元，同比+9.20%，2023Q2 收入增速较2022Q2 提升5.22 个pcts。2023Q2 白电毛利率为27.59%，同比提升2.22 个pcts；净利率为9.70%，同比提升0.82 个pcts；2023Q2 期间费用率为12.47%，同比提升0.91 个pcts。

厨电行业：2023Q2 收入、利润均实现增长。2023Q2 厨电板块实现营业总收入90.47 亿元，同比提升5.94%，实现归母净利润13.76 亿元，同比提升19.98%。2023Q2 厨电行业毛利率为42.64%，同比提升3.31 个pcts；净利率为15.16%，同比提升1.70 个pcts。

期间费用方面，2023Q2 期间费用率同比提升1.61 个pcts 至22.17%。

小家电行业：2023Q2 收入增速同比转正，毛利率延续增长趋势。2023Q2 小家电板块共实现营业总收入288.63 亿元，同比提升5.48%；实现归母净利润30.15 亿元，同比增长18.98%。2023Q2 小家电板块销售毛利率为34.01%，同比增长1.57 个pcts，期间费用率同比提升1.06 个pcts 至17.61%，其中销售费用率同比提升1.85 个pcts 至16.49%，净利率同比提升1.21 个pcts 至10.51%。

黑电行业：2023Q2 收入同比增长，业绩高增。2023Q2 黑电行业实现营业总收入969.15亿元，同比增长1.97%，实现归属于母公司净利润17.32 亿元，同比+315.50%。黑电行业2023Q2 毛利率为14.14%，同比+4.32 个pcts，净利率同比+2.58 个pcts 至3.53%。

2022Q4 起液晶面板价格环比迎来反弹，截至2023 年8 月，65 寸液晶面板价格已回升至176 美元/片，同比+63%。

零部件行业：2023Q2 收入小幅增长，净利润个位数增长。2023Q2 零部件板块实现收入273.72 亿元，同比增长4.67%，实现归母净利润21.04 亿元，同比增长8.95%。2023Q2零部件行业销售毛利率为16.93%，同比+3.60 个pcts；2023Q2 收入小幅增长，净利润个位数增长。

投资分析意见：1）地产链：大厨电和白电板块具有较强的后地产属性，相较于其他品类两者需求与地产相关性更大。大厨电板块首推标的老板电器。除传统厨电以外，推荐集成灶行业的两大头部企业亿田智能和火星人。白电板块首推标的为海信家电。三大白电头部企业美的、格力、海尔亦会受益。2）新消费：成长性板块估值经历回调，产品迭代创新可期，推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技、科沃斯；推荐高速电吹风新品上市+节日营销表现优异的飞科电器；推荐空气炸锅代工客户持续拓展，咖啡机新品类打造第二成长曲线的比依股份。3）上游核心零部件：盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件领先企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。

风险提示：汇率波动风险，原材料价格波动风险。

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