捷佳伟创(300724)：太阳能电池设备领先企业 受益于TOPCON扩产

事件

【资料图】

公司发布2023 年半年报，上半年实现归母净利润7.52 亿元（扣非6.88 亿元），同比增长48.00%（扣非增长47.08%）。

业绩表现突出，净利仍有提升空间

公司上半年业绩表现突出，实现营收40.83 亿元，同比增长52.39%，归母净利润7.52 亿元，同比增长48.00%。随着一季度低毛利确认订单影响的逐步消除和调试成本的下降，公司毛利率提升，达到26.45%（+3.85pct）。

TOPCon 设备：受益于TOPCon 扩产，行业龙头地位稳固。

作为行业龙头，公司具备TOPCon 整线交付能力，核心设备PEPoly、硼扩散及MAD 等设备已成功交付客户量产运行。其中PE-poly装备创效率、良率爬坡速度纪录，大恒能源PE 产线实现了电池平均量产转换效率25.4%以上，电池入库良率突破97%。据统计，2023 年底，TOPCon 名义产能将达到417GW，预计24、25 年将达到833.5GW和1017GW。随着TOPCon 电池的快速扩产，公司TOPCon 设备整体市占率达50%，有望充分受益于扩产浪潮。

钙钛矿设备：拟发行可转债，加快推进钙钛矿设备产业化。

2023 年7 月2 日，公司公告向不特定对象发行可转换公司债券，本次发行募集资金总额不超过9.61 亿元。公司拟投资6.86 亿元在常州市建设“钙钛矿及钙钛矿叠层设备产业化项目”，有利于提升公司钙钛矿及钙钛矿叠层电池核心设备相关产品的生产能力和技术优势。

此前，公司钙钛矿设备销售持续放量，具备钙钛矿及钙钛矿叠层MW级量产型整线装备的研发和供应能力，已向十多家企业及研究机构提供钙钛矿装备及服务，未来有望成为业绩增长点。

HJT 设备：获量产型HJT 整线订单，单机设备持续中标。

2023 年5 月，公司中标全球头部企业量产型HJT 整线订单，采用了公司最新的板式PECVD 采用双面微晶工艺。此外，公司取得了制绒/板式PECV/Cat-CVD/PAR/PVD/印刷等十余项单机设备中标通知书及重复订单，标志着公司HJT 设备获得市场认可。2022 年11 月，捷佳伟创HJT 中试线量产平均转换效率已持续稳定达到25%以上，随着RPD 技术持续优化，有望进一步实现降本增效。

半导体设备：湿法刻蚀清洗设备获批量订单，积极研发高端工艺装备。

2023 公司全资子公司创微微电子自主开发了6 吋、8 吋、12 吋湿法刻蚀清洗设备，涵盖多种前道湿法工艺，订单和市场份额持续提升，客户包含LED、集成电路等领域的知名企业，竞争力逐步提升。

同时公司也在开展第三代半导体退火炉、氧化炉等高端工艺装备的研发，实现向半导体装备领域的战略拓展。

投资建议

公司将受益光伏电池技术革新进程化进程，预计2023-2025 年可分别实现归母净利润16.79/26.12/37.15 亿元， 对应EPS 为4.82/7.50/10.67 元，对应PE 为21.93/14.10/9.92 倍。维持推荐的投资评级。

风险提示：

光伏政策变动风险；市场竞争加剧风险；应收账款坏账风险。下游电池厂新建产能进度不及预期，电池技术进度不及预期的风险

关键词：