伟思医疗(688580)：收入利润高速增长 新品丰富夯实成长势能

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公司发布2023 年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入2.20 亿元，同比+63.87%；归母净利润7056 万元，同比+84.43%；归母扣非后净利润6534 万元，同比+141.6%；第二季度，公司实现营业收入1.24 亿元，同比+55.29%；归母净利润4048 万元，同比+90.5%；归母扣非后净利润3887 万元，同比+116.6%。

收入利润增长强劲，磁刺激延续高景气：1）2023H1 公司稳步有序推进研发技术、市场营销、人力资源等各项工作，全力加强渠道覆盖、重点客户开发与科室开拓，实现业绩复苏重回上升通道，剔除股份支付费用影响后的归母扣非后净利润实现同比增长94.13%。2）分板块来看，磁刺激收入9831 万元（同比+76.45%）增长亮眼，电刺激收入3130 万元（同比+15.40%），电生理收入2947万元（同比+41.18%），耗材及配件收入3388 万元（同比+35.08%），激光射频类贡献收入1635 万元，预计第二代盆底功能磁、第二代经颅磁刺激仪、第二代团体生物反馈仪等迭代上市后均取得良好市场反馈与销售表现。3）2023H1销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比-2.24、-5.30、-7.76、+1.13 个百分点，在收入大幅增长与持续降本增效下公司盈利能力显著提升。

坚持研发创新驱动，新品丰富夯实成长势能：2023H1 公司持续加码研发创新丰富产品管线，实现研发投入3305 万元（占收入比重15.04%），研发人员175人（占总人数比重25.18%），在磁刺激、激光射频、康复机器人等多领域均取得预期进展。其中，塑形磁今年3 月已完成FDA510K 注册拿证，正在进行国内注册；顺利取得高频电灼仪二类医疗注册证与半导体激光三类医疗注册证，皮秒激光治疗仪在注册过程中，已形成覆盖上下肢较为全面康复机器人产品矩阵，丰富的管线与顺利推进的新品将为公司长期发展持续注入新动力。

战略收购科瑞达激光，协同发展如虎添翼：公司聚焦康复基石业务的同时持续培育新兴业务，包括以收购科瑞达激光为契机，进一步提升泌尿相关科室拓展及激光技术自主研发能力；持续加码投入医美能量源市场主流的皮秒激光、射频、塑形磁产品，对标国际标杆，助力国产替代进口，培育新的增量。

完善人才激励机制，助力公司长期稳定发展：报告期内，公司推出《2023 年限制性股票激励计划》，加大对核心人才骨干长效激励，助力公司稳定发展，同时业绩考核目标也彰显了公司发展信心（均以2022 年收入或净利润为基数，2023年收入增长不低于50%或净利润增长不低于60%，2024年收入增长不低于80%或净利润增长不低于110%）。

盈利预测与评级：我们预计公司2023-2025 年归母净利润为1.51、1.95、2.40亿元，同比增长60.6%、29.2%、23.5%，对应PE 为25x、20x、16x，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧，新品研发销售进展不及预期，人才流失风险。

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