科士达(002518)：新能源业务高增 数据中心稳健增长

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8 月28 日，科士达发布2023 年度中报，2023 年上半年公司实现营业收入28.23 亿元，同比提升85.56%，实现归母净利润5.01 亿元，同比提升129.85%，实现扣非归母净利润4.89 亿元，同比提升145.9%；2023 年Q2，公司实现营业收入14.2 亿元，同比提升47.82%，实现归母净利润2.67 亿元，同比提升63.36%，实现扣非归母净利润2.64 亿元，同比提升70%。

盈利能力同比提升

(资料图)

2023 年上半年公司盈利能力同比提升，2023H1 公司实现毛利率32.87%，净利率18.44%，同比分别+2.33/3.97pct，其中2023H1 公司新能源业务毛利率达29.28%，同比+0.73pct，数据中心业务毛利率达37.99%，同比+7.41pct。公司2023Q2 毛利率达33.7%，同比+2.59pct，环比+1.67pct，净利率19.5%，同比+2.28pct，环比+2.14pct。

新能源业务高速增长

2023H1 公司新能源业务实现高速增长，实现营收15.76 亿元，同比提升247.5%；分产品来看，光伏及储能设备产品受益于光伏及储能行业上半年新增装机规模的高增长，收入规模显著提升，2023H1 实现营收14.97 亿元，同比提升291.0%；新能源汽车充电产品受益于公共充电基础设置同比高增，以及行业政策的支持，2023H1 公司实现营收0.58 亿元，同比提升19.3%。

数据中心业务稳步提升

公司是数据中心领军企业，且在深耕传统优势行业的同时全力进军5G 通信电源、预制化数据中心、边缘计算等新兴领域；公司着重布局中大功率UPS领域，进一步提升产品竞争力与高端产品市场占有率。2023H1 公司数据中心业务稳健发展，实现营收12.30 亿元，同比提升17.4%，毛利率同比提升7.41pct。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司23-25 年收入分别为66.5/94.6/122.2 亿元，对应增速分别为51.2%/42.3%/29.1%，归母净利润分别为10.0/13.9/18.3 亿元，对应增速分别为51.9%/39.5%/31.3%，EPS 分别为1.70/2.37/3.11 元/股。考虑公司为数据中心领先企业，新能源业务发展可期，我们给予公司23 年40 倍PE，目标价68.5元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，扩产进度不及预期，市场竞争加剧

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