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    中直股份(600038):哈尔滨分部业绩高增 中报业绩显著改善

    2023-08-28 21:35:54  |  来源:东方证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    【资料图】

    事件:公司发布23 年中报,上半年公司实现营收105.58 亿元(+56.38%),归母净利1.26亿元(+632.48%), 扣非归母净利0.98 亿元(+3951.53%)。

    产品交付量增加叠加部分产品价格调整,驱动营收及利润高增长。整体看,23H1公司营收105.58 亿元,同比增长 56.38%,归母净利1.26 亿元,同比大幅增长632.48%,主要原因为产品交付量提升及部分产品价格调整。23H1 利润增速明显快于营收增速,净利率同比提升0.96pct 至1.11%,主要由于期间费用率同比下降1.63pct 至5.65%,其中管理费用率3.14%,下降幅度较大,为1.63pct,体现出管理效率在公司持续建设AOS 管理体系中得以提升。按报告分部看,哈尔滨分部收入76.63 亿元(+78.56%),利润总额2.61 亿元(+14.10%),收入增长较快;景德镇分部收入27.44 亿元(+25.87%),利润总额0.01 亿元,同比扭亏。

    合同负债、预付款项较年初明显增长,表明公司订单充沛。公司合同负债自23Q1环比稳步提升,23Q1 末合同负债为13.79 亿元,较22 年年末增长19.63%,23H1末合同负债达到17.20 亿元,环比增长24.74%,主要由于报告期内因生产经营需要,公司加大对部分供应商的预付采购;预付款项较年初增长39.32%,表明公司订单饱满,公司正积极备产,业绩有望持续释放。另外,23H1 末公司在建工程为1.07 亿元,较年初增长24.11%,主要系研保项目及惠阳科技园工程投入增长。

    重大资产重组敲定,未来项目落地公司的资产规模、盈利能力、核心竞争力有望进一步增强。根据公司公告,公司拟发行股份购买昌飞集团和哈飞集团100%股权。

    公司主要为国内各型直升机提供零部件,同时也研发制造AC 系列民用直升机,以及运 12 和运 12F 系列通用飞机,而标的公司具备包括直-8、直-9、直-10 和直-19等多型直升机产品的整机生产交付能力。交易完成后,公司将整合航空工业集团直升机领域优质资产,提升直升机产品整体生产能力,增强公司业务完整性,同时优化资源配置,提高管理效率,进而提升公司的盈利能力和持续经营能力。

    根据23 年中报,调整23-24 年EPS 为1.14、1.32 元(原为1.27、1.54 元),新增25 年EPS1.51 元,参考可比公司23 年平均41 倍PE,给予目标价46.74 元,维持增持评级。

    风险提示

    资产重组进度不及预期、直升机订单不及预期等风险

    关键词:

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