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    时代新材(600458)2023年中报点评:盈利表现符合预期 轨交、风电、汽车零部件齐头并进

    2023-08-28 19:37:21  |  来源:东方财富证券股份有限公司  |  编辑:  |  

    投资要点

    盈利表现符合预期。2023 年H1 公司实现营收82.19 亿元,同比+15.21%;归母净利润2.03 亿元,同比+43.41%;扣非归母净利润1.72亿元,同比+122.52%。Q2 公司实现营收42.05 亿元,同/环比+26.15%/+4.75%,归母净利润0.94 亿元,同/环比+46.95%/-13.0%,扣非归母净利润0.87 亿元,同/环比+185.86%/+2.05%。

    组织调整、降本增效见成效,汽车零部件板块有望反转。2023 年H1新材德国(博戈)实现营收33.05 亿元,同比+25.09%。上半年公司控股股东中车株洲所的第二笔增资款4750 万欧元按计划到位,助力德国地区的重组工作。同时新材德国积极向客户申请价格补偿,在亚太地区加强了产能建设与市场开拓力度,无锡工厂产能较上年同期大幅提升。


    【资料图】

    不断拓展海上风电叶片领域,推进叶片大型化、新材料降本。2023年H1 风电业务营收28.19 亿元,同比+13.99%,市占率保持国内第二。

    公司深入海上风电领域,获得明阳风电海上叶片大订单,并与Nordex再度合作。技术研发方面,公司自主研发的110 米级超大型风电叶片通过装机考核,目前最长叶型海上风电叶片在射阳公司下线;自主研制的全球第一款可回收热固性树脂叶片成功下线;免脱模布拉挤板材在叶型上获得试用,实现技术降本。

    夯实国内轨交减震核心市场,海外市场和工业工程领域有望成为新发力点。2023 年H1 轨交业务营收9.31 亿元,同比基本持平。国内市场销售订单增幅超40%,市占率持续提升,动车市场的扭杆空簧等部分关键部件实现 90%以上市场份额;海外市场收入增长,新签订单增幅超过40%,全球轨道车辆减振市场份额从23%提升至25%,线路减振、桥梁与建筑减隔震、轨务工程集成三大方向新增订单超2 亿元,同比5 倍增长;2023 年H1 工业与工程业务聚焦市场开拓和技术创新,实现销售收入9.32 亿元,同比+12.42%。

    新材料产品不断拓宽应用市场并推进产业化,打造重要增长极。

    2023H1 新材料等其他市场营收2.32 亿元,同比+20.21%。高性能聚氨酯制品产业化进程顺利,多个产品通过客户验证;公司升级改造先进有机硅材料产品生产产线,多款产品应用于动力电池和储能电池;芳纶材料批量应用于轨交和航空航天领域,轨交领域完成国产化项目结题,航空航天领域与中航复材等战略客户签订年度合作协议;电容隔膜材料已进入5G、汽车电子、新能源等高端市场并获取小批量订单。

    【投资建议】

    公司以新材料起家,深耕轨道交通、风力发电和汽车业务,且均在行业内处于领先地位。我们看好公司凭借先发优势和科研实力,全面推进各业务发展,实现市场份额的提升和盈利能力的提升。

    我们维持之前的盈利预测: 预计23-25 年公司归母净利润分别为5.08/7.21/9.50 亿元亿元,对应PE 为16/11/9 倍,维持公司“买入”评级。

    【风险提示】

    风电叶片价格不及预期;

    风电装机量不及预期;

    行业汽车销量不及预期;

    公司市场份额提升不及预期

    关键词:

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