晨会纪要

(资料图片)

今日重点推荐

宏观：低基数下，利润降幅继续收窄——7 月工业企业利润点评2023 年7 月，规模以上工业企业利润同比下降6.7%，降幅较6 月收窄1.6 个百分点，主要受PPI 同比增速触底回升影响。结构上看，或受供需格局改善影响，叠加低基数效应，中上游行业（主要是钢铁、石油加工）对利润的拖累明显收窄；在新能源相关产品带动下，中下游行业当中电气机械利润增速延续趋势上行；受出口增速结构性偏弱影响，计算机通信电子本月拖累工业企业利润；受降价促销等因素影响，汽车制造业本月也拖累工业企业利润。整体而言，7 月，工业企业营收增速磨底，主动去库延续；考虑到6 月PPI 同比增速已经见底，我们保持此前中报当中的判断：整体库存增速可能在岁末年初见底，需求改善可能来得更早，2023 年四季度可能开始进入被动补库阶段。

策略：转机或在9 月——A 股策略展望

一、转机或在9 月——风险溢价重回历史极值区间，建议保持底线思维、保持耐心、等待转机。经历8 月中旬以来的调整后，上证综指股权风险溢价已超过三年股东平均+1 倍标准差，指向市场已处于底部区域。

二、关注红利低波资产。经济低位波动，高增长、高景气行业相对稀缺，以景气为锚博取超额收益的难度提升，盈利稳定、且抵御市场波动能力较强的红利低波资产仍是值得重点关注的品种。与此同时，红利低波资产当前股息率处于历史较高水平，作为优质短久期类债资产，其本身也具备较高配置价值。三、“数字经济”：拥挤度已到低位，战略布局时点正在临近。四、战略性看多半导体：顺周期的成长股，TMT 中的洼地。

半导体、消费电子既是成长股，又有很强的周期属性。与此同时，半导体也是TMT 中的洼地，已经具备了较高的赔率。随着自身景气周期拐点的临近，下半年其胜率也将越来越高。

银行：浙商银行深度报告：春华将至，秋实可期浙商银行“深耕浙江”，前瞻性布局经济周期弱敏感资产，五大板块协同发展。公司资产负债表重构完成，存量包袱消化接近尾声，伴随战略重塑+配股落地，规模扩张动能强化+息差改善+中收潜力释放，高成长潜力有望逐步兑现。

关键词：