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    爱美客(300896):财报点评收入利润均同比增长约65% 濡白天使表现优异

    2023-08-25 10:36:57  |  来源:国信证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片)

    收入利润均同比增长约65%,二季度增长向好。公司2023 上半年实现营收14.59 亿元,同比+64.93%,取得归母净利润9.63 亿元,同比+64.66%,扣非净利润9.34 亿元,同比+65.37%。单二季度实现营收8.29 亿元,同比+82.6%,归母净利润5.49 亿元,同比+76.53%,扣非净利润5.47 亿元,同比+79.23%,增速均较一季度实现加速,在医美消费复苏下展现了龙头企业的经营优势。

    此外,公司在半年度拟进行利润分配,向全体股东每10 股派发现金股利18.48 元(含税),合计派发现金股利占归母净利润的41.5%。

    嗨体系列增长稳健,濡白天使继续放量增长。分产品看,上半年溶液类注射产品实现营收8.74 亿元,同比+35.9%,收入占比59.92%,嗨体系列在高基数下继续保持稳健增长。凝胶类注射产品营收5.66 亿元,同比+139%,其中濡白天使产品增长迅速。此外,公司近期上市了新品“如生天使”,进一步丰富再生材料系列的产品供给,有望为公司销售提供增量。

    毛利率稳步提升,现金流状况继续向好。公司2023 上半年毛利率95.41%,同比+1.03pct,受益高毛利产品占比提升,其中溶液类注射产品毛利率+1.03pct,凝胶类注射产品毛利率+1.33pct。销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比+0.47pct/1.18pct/-016pct,管理费用提升系人工费、港股上市费用确认及房租物业费增加综合所致。上半年存货周转天数下降24.8天,经营性现金流净额9.77 亿元,同比+74.01%,整体状况继续向好。

    风险提示:在研项目进度不及预期;终端销售不及预期;竞争环境恶化。

    投资建议:中长期看,医美行业中长期渗透率仍有较大提升空间,合规监管趋势下龙头企业的优势也将进一步凸显。公司将进一步强化研发及优质合规产品供给,渠道端进一步覆盖终端医美机构,夯实医美龙头地位。

    我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测为19.12/27.14/36.25 亿元,对应PE 分别为47.9/33.8/25.3 倍,维持“买入”评级。

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