汇创达(300909)：笔电需求低迷拖累主业成长 CCS推进顺利等待起量

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事件：汇创达于8 月22 日发布2023 年半年报，H1 实现营业总收入5.11 亿元，同比增长20.05%，实现归母净利润0.24 亿元，同比下降64.39%，扣非后归母净利润0.15 亿元，同比下降77.19%。业绩的下滑有两方面的原因，一个是笔电行业需求的持续低迷，另一个是公司向新兴领域如CCS 等业务转型的开销与支出。

背光模组受制于行业低迷，静待行业拐点。笔电键盘背光模组是公司主业的重要构成，上半年销售收入1.52 亿，同比下滑45.02%，整体交付率与成长被行业疲弱的需求大幅拖累，即使公司在持续推进的诸如mini led 类的超薄与新式背光结构已经取得一定成效，但在低迷的行业背景下也难有更佳表现。好在目前笔电行业库存已经修正到非常低的水位，未来如果行业需求结构回复正常，成长弹性也会得到体现。

信为兴表现符合预期，薄膜开关自主化替代趋势明确。从上半年连接器方向收入来看，子公司信为兴的销售表现符合预期，今年有望顺利完成承诺业绩，而。薄膜开关上半年关键客户开拓推进正常，主要产品出货量实现了稳定增长，考虑到手机行业的季节交付特征，相信下半年的成长空间会更大。

CCS 快速推进，期待关键客户导入放量。汇创达CCS 布局较早，在国内厂商中较为领先，已有明确的客户渠道资源。上半年的建设情况看，已有数条产线顺利投产，自动化率、产线良率都做到了行业前列。上半年CCS 在投建费用上的拖累，下半年大概率能实现产销平衡后的自主覆盖。后续产能复制与下游客户认证导入如顺利，CCS 有望成为公司可规模化的第三成长源。

盈利预测和评级：预计公司2023-2025 年实现归母净利润0.89/1.82/3.56 亿元，当下市值对应PE 为42.2/20.5/10.5 倍，受行业需求疲弱导致盈利成长不及预期，给予增持评级。

风险提示： CCS 关键客户导入不及预期，笔电行业景气度恢复不及预期，行业竞争加剧风险。

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