新华医疗(600587)2023年半年报点评：业绩快速增长 国际化初见成效

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事件：公司发布2023 年上半年业绩，上半年营业收入50.73 亿元，同比增长14.38%，归母净利润4.59 亿元，同比增长42.32%，扣非归母净利润4.11 亿元，同比增长16.74%；业绩符合市场预期。

点评：

高基数下实现增长，经营性现金流转正。公司23H1 营业收入50.73 亿元（YOY+14.38%），归母净利润4.59 亿元(YOY+42.32%)，扣非归母净利润4.11亿元（YOY+16.74%）;单二季度营业收入26.34 亿元（YOY+13.43%），归母净利润2.62 亿元(YOY+34.65%)，扣非归母净利润2.28 亿元（YOY+11.64%）；23H1 公司实现毛利率27.40%，较22 年同期提升1.23pct；销售费用率为8.66%，较22 年同期提升提升0.08pct；管理费用率4.71%，较22 年同期提升0.21pct研发费用率3.52%，较22 年同期提升0.71pct。公司经营活动现金流净额为3.02亿元，实现同比大幅增长并转正，截至2023 年上半年，公司持有合同负债21.77亿元，在手订单充裕。

强主业，盈利能力持续改善。根据公司规划，确定以医疗器械、制药装备作为两大核心主业，23H1 公司医疗器械制造类产品和制药装备产品营收比重提升至60.68%，增加2.51pcts。其中医疗器械实现收入20.14 亿元（YOY+10.10%），制药装备实现收入10.64 亿元（YOY+43.49%），医疗服务和医疗商贸分别实现收入4.56/15.39 亿元（YOY+3.76/8.69%）。公司积极调整收入结构，盈利能力持续改善。

持续研发投入，国际化初见成效。公司在具备行业内优势的感控设备、实验设备、手术器械等领域精耕细作，稳固业内领先地位，合同额充裕。公司23H1 研发费用1.79 亿元，同比增长43.49%。研发持续投入之下，放疗、康复医疗等研发项目稳步推进。此外，公司国际化战略实施初见成效，公司主要产品线的出口业务均取得了较好发展，新签订合同额与去年同期相比增长 98%，部分产品、部分市场均实现了零的突破。

盈利预测、估值与评级：公司是国内医疗器械和制药装备领先企业，维持公司23~25 年归母净利润预测为7.08/8.26/9.64 亿元，现价对应23~25 年PE 为18/15/13 倍，估值具有吸引力，维持“买入”评级。

风险提示：订单不及预期；募投项目投入不及预期；投资亏损；疫情反复。

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