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    神州数码(000034):业绩预增 转债加码信创及华为产业链布局

    2023-08-23 11:39:02  |  来源:安信证券股份有限公司  |  编辑:  |  

    事件概述


    (资料图片)

    1)8 月21 日,神州数码发布《2023 年半年度业绩预告》。今年上半年公司业绩预增,归母净利润预计为盈利4.30-4.40 亿元,同比增长10.32-12.88%;扣非归母净利润预计为盈利4.20-4.30 亿元,同比增长11.49-14.14%。

    2)8 月19 日,神州数码披露了集团股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书(申报稿),本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过133,899.90 万元(含),扣除发行费用后,募集资金拟投资于信创及华为产业链相关项目。

    盈利能力稳健提升,信创及云业务增速显著

    根据半年报业绩预告披露:报告期内,公司归母净利润预计为盈利4.30 亿元至4.40 亿元,同比增长10.32%至12.88%;公司扣非归母净利润预计为盈利4.20 亿元至4.30 亿元,同比增长11.49%至14.14%。2023 年上半年,神州数码坚定推进数云融合及信创战略,盈利能力和核心竞争力持续增强,战略业务收入继续保持快速增长,对公司业绩贡献不断提升。其中云计算及数字化转型业务收入预计同比增长30%-40%,自主品牌业务收入预计同比增长80%-90%。我们认为,云计算及数字化转型业务代表了当前产业转型升级的大方向,自主品牌业务则是公司在信创领域的重点布局方向,这两大业务公司投入力度大,下游需求确定性高,未来有望维持中高速增长。

    发行可转债券,加码信创及华为产业链布局

    8 月19 日,神州数码发布向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书(申报稿),本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过133,899.90 万元(含),扣除发行费用后,募集资金拟投资于①神州鲲泰生产基地项目、②数云融合实验室项目、③信创实验室项目和补充流动资金。2022 年以来,信创行业迎来一系列国家政策利好,神州数码紧抓信创机遇,全面践行信创战略。借助此次可转债发行,公司将在合肥市包河经济开发区建设生产基地。本项目建成后形成新增PC 产能30 万台、服务器产能15 万台,网络产品产能30 万台,并实现信创PC 和服务器生产链条的完整性。

    神州数码早在2019 年就与厦门市政府签订了战略合作框架协议,合力建设基于华为鲲鹏芯片的国产信创服务器和PC 产品生产基地及超算中心。2020 年,公司首个鲲泰生产基地在厦门投产,推出了神州鲲泰系列产品,并在政企、金融、运营商等多个行业落地。我们认为,神州数码借助此次可转债发行,将在此前基础上继续加码在信创及华为产业链的布局,根据产业发展现状以及实际场景需求持续拓展并深 化鲲泰产品线,提升公司在信创领域的产品供给能力和在华为产业链的领先地位。

    信创和算力行业景气度高,公司或充分收益

    过去几年,随着科技自立自强的国家战略不断强化,信创产业迎来持续高景气。今年以来,以ChatGPT 为代表的生成式人工智能风靡全球,科技发展对算力的需求呈现出爆发式增长。中信银行、中国电信等企业近期先后公布了对通用基础设施和AI 算力服务器的采购需求,下半年更多行业头部客户的订单有望陆续落地。我们认为,以上变化预示着信创和算力行业将会持续维持高景气,神州数码自2019年以来积极布局信创产品和算力能力建设,基于华为产业链研制生产并销售信创服务器、AI 服务器等核心产品,已成为信创和算力领域的典型标的和重要玩家,未来或将充分受益于信创和算力行业持续旺盛的需求,带动公司业绩和投资价值进一步提升。

    投资建议:

    神州数码秉承数云融合战略,紧抓国内信创快速发展机遇。我们预计公司2023 年-2025 年实现营业收入1294.12/1439.12/1599.37 亿元,归母净利润分别为12.18/14.70/16.40 亿元。维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为36.41 元,相当于2023 年20 倍的动态市盈率。

    风险提示:产品研发进度不及预期;信创推进和政策落地不及预期,供应链风险。

    关键词:

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