宏观动态点评：联储缩表 日央行继续增持国债

周度直击美欧日央行资产负债表动向| 8 月18 日 第二十二期本周美联储再次转为缩表，总资产减少625 亿美元。美国国债到期规模较大，美国财政存款（TGA）连续第三周回落（-474 亿美元），TGA 余额与财政部9 月底的6500 亿美元的目标进一步扩大，未来美债供应仍可能上升，流动性收紧压力短期或将持续。此外，日央行本周继续购债，规模达1.5 万亿日元，后续仍需密切关注日央行对日债市场的干预。本周美债利率上升、美元指数上行，金融条件收紧，叠加美国银行评级有被下调的风险，海外金融体系的脆弱性值得持续追踪。

1. 本周概览

8 月9 日-8 月16 日美联储总资产减少625 亿美元，证券资产、对银行贷款和其他资产项均减少，BTFP 贷款微升，贴现窗口基本不变，过桥贷款余额下降。硅谷银行事件后，美联储对银行系统贷款增加2418 亿美元，但由于证券资产下降4224 亿美元，联储总资产累计回落1966 亿美元。上周联储再次缩表，欧日央行小幅扩表，G3 央行总资产规模下降1691 亿美元。本周观察： 1）TGA 连续第三周回落（-474 亿美元），余额3848 亿美元，与财政部9 月底6500 亿美元的目标余额进一步扩大；2）日央行本周购债1.5万亿日元，但后续对日债市场的干预仍值得关注。

【资料图】

2. G3 央行资产负债表变化简析

美联储（8 月9 日-16 日）总资产下降625 亿美元（上周+15 亿美元）。

1）资产端，国债和MBS 减少625 亿美元（前一周+3 亿美元），对国内银行贷款下降34 亿美元，其中，（1 年期以下）BTFP 微增4 亿美元（前一周+11 亿美元），但其他（对FDIC 过桥）贷款规模减少39 亿美元，贴现窗口贷款基本不变。

2）负债端，逆回购微增2 亿美元（前一周+240 亿美元）；政府存款（TGA）减少474 亿美元（前一周-287 亿美元）；其他存款下降64 亿美元（前一周+52 亿美元）。

3）净流动性减少153 亿美元（净流动性=总资产-财政存款-逆回购，代表流入金融体系的资金），联储缩表导致美国净流动性下降153 亿美元（前一周+61 亿美元，2022 年周平均-200 亿美元）。

欧央行（8 月4 日-11 日）总资产上升20 亿欧元（上周-247 亿欧元）。资产端，证券资产增加24 亿欧元；对欧元区银行贷款减少80 亿欧元；其他资产增加75 亿欧元。负债端，对银行负债上升58 亿欧元；而对非银的负债下降17 亿欧元；其他负债分项下降33 亿欧元。

7 月31 日-8 月10 日，日央行资产规模增加2 万亿日元。8 月14-18 日，日央行购买国债1.5 万亿日元，日央行后续对日债市场的干预仍需观察。

风险提示：美国中小银行再现挤兑风波；欧央行“鹰派”立场超预期。

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