中信证券亮马组合：关注中报业绩主线

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本期为亮马组合周报第二十期，更新了中信证券7 月金股组合、最新中观行业景气指标，供投资者参考。

本期更新了中信证券7 月金股组合。经中信证券研究部行业组共同推荐，中信证券7 月金股组合共包含10 只成分股，其中：

1）医药股1 只，包括东阿阿胶；

2）制造类个股4 只，包括中集车辆、爱柯迪、四方光电、安徽合力；3）科技类个股3 只，包括中兴通讯、中国移动、传音控股；4）电力股2 只，包括华电国际、国投电力。

策略观点更新：三大博弈收敛，聚焦中报行情。A 股上半年呈现主题交易极致化和机构博弈极端化的特征，市场波动较大，当前经济、政策和市场情绪预期处于谷底，预计7 月A 股将进入业绩和政策的验证期，主题、政策、调仓三大博弈将逐步收敛，聚焦业绩驱动的中报行情，建议围绕“中报业绩”和“三大安全”两个维度展开配置。一是国内经济复苏仍处低位，企业盈利增速在上半年筑底后，下半年有望温和复苏，基本面修复对政策的依赖度较高。二是政策预期仍处谷底，前期市场激进的政策预期已不断下修，预计7 月国内逆周期政策不会缺席，且美联储重启加息概率不高，国内宏观流动性偏松，而中美关系扰动仍在。三是市场依然处于下半年波动区间的谷底，预计主题、政策、调仓三大博弈在7 月将逐步收敛，聚焦业绩驱动的中报行情。

中观景气量化更新：制造与保险基本面维持高景气，低估值景气上行赛道值得关注。根据中信证券研究部数据科技组模型，高景气行业建议关注汽车、消费者服务、保险，以上板块中期成长预期与短期景气水平均处于历史高位，细分赛道建议关注风电、一般零售、饮料。

风险因素：中美科技、贸易和金融领域摩擦加剧；国内政策及经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌冲突进一步升级。

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