2023年7月宏观经济数据点评：7月经济数据整体延续低位 需求仍相对不足

报告摘要

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2023 年8 月15 日，国家统计局公布了固定资产投资、社会消费品零售额、规模以上工业增加值与房地产开发投资销售等数据。

数据要点：

7 月固定资产投资和民间投资增速延续下滑趋势。

数据显示，2023 年1-7 月固定资产投资285,898 亿元，累计同比增长3.4%，较前值减少0.4 个百分点。其中，民间固定资产投资149,436 亿元，累计同比下降0.5%，较前值减少0.3 个百分点，增速已连续三个月为负，且其所占比重已连续5 个月下滑。单月看，7 月份固定资产投资同比下降11.6%，较上月下降5.5%，延续上月下滑趋势。

基建投资保持较高增速但有所回落，房地产投资仍然下滑。

分领域看，基建、制造业与房地产投资1-7 月分别累计同比增长9.41%、5.70%和-8.50%，三者较前值均有不同程度下滑，其中基建和房地产下滑较大，分别为0.74%和0.6%。基建增速仍维持在较高位置，是固定资产投资的主要支撑，但有所放缓，除了受极端天气的影响外，或与7 月地方专项债发行偏缓也有关系。

基建投资增速有所放缓，电热水投资增速放缓走阔。

基建投资分项中，电热水投资增速维持高位但势头有所放缓，增速为25.4%，较前值减少1.6 个百分点；水利公共设施投资增速延续下滑趋势至1.6%，只有交运仓储投资增速上升，增速为11.7%，较前值提高0.7 个百分点。后续仍需关注是否有新增稳增长政策出台，拉动经济恢复增长。

制造业投资增速小幅回落，金属制品和交运增速均转负。

1-7 月制造业投资增速小幅回落至5.7%。细分项中，农副食品、食品、通用设备、电气和TMT 等行业增速较前值有所提升，纺织业已连续六个月增速为负，但总体下降趋势有所减缓，金属制品和交运增速均转负，电气、汽车、化学原料等行业的增速仍保持在10%以上，远高于行业平均。

地产投资跌幅扩大，施工端数据依旧偏弱。

房地产投资1-7 月累计同比下降8.5%，延续1-6 月跌幅扩大的态势。施工端数据依旧不理想，1-7 月房屋施工面积累计同比下降6.8%，较前值增加0.2 个百分点；房屋新开工面积累计同比下降24.3%，较前值增加0.2 个百分点，延续下降趋势；而竣工端有所恢复，房屋竣工面积累计同比上涨20.5%，较前值增加0.5 个百分点。地产领域改变目前的弱势仍需实质性的政策

商品房销售面积7 月跌幅扩大，需求端仍较为疲软。

1-7 月商品房销售面积为66,563 万平方米，累计同比下降14.9%，较1-6 月份跌幅扩大1.2%。年初以来房地产积压需求得到有效释放，目前居民购房需求较为疲软，压制地产市场表现，后续相关房地产政策有望落地，提振市场信心。

消费市场增速延续放缓趋势。

社会消费品零售金额1-7 月累计为264,348 亿，累计同比增长7.3%，较1-6 月下降0.9%；其中，餐饮服务消费和商品零售累计同比增速均回落0.9%。单月看，7 月份社会消费品零售总额同比增加2.5%，较上月下降0.6%。其中，餐饮服务消费和商品零售同比增速较6 月分别回落0.3%和0.7%。

工业增加值累计同比增速保持不变，三大类累计增速均不变。

1-7 月工业增加值累计同比增长3.8%，较前值保持持平；单月看，7 月同比增长3.7%，增速较6 月份下降了0.7%。

分大类看，采矿业、制造业以及电热水生产与供应行业1-7 月分别同比增长1.7%、4.2%和4.1%，均与前值持平。

生铁、钢材和化学纤维增速较大，水泥增速继续走弱。

主要工业产品来看，多数产品7 月同比增速较上月上升，其中上升较大的有化学纤维、生铁、钢材和天然气，升幅分别为6.6%、10.2%、9.1 和2.07%；而降幅较大是原煤和水泥，分别为2.38%和4.2%，降至了0.1%和﹣5.7%。

就业形势总体稳定，城镇调查失业率基本平稳。

7 月全国城镇调查失业率为5.3%，较上月提高0.1 个百分点，就业形势总体较为稳定。从就业结构来看，本地户籍人口失业率为5.3%，较上月提高0.2%，而外来户籍人口失业率为5.2%，较上月减少0.1%。

因经济社会在不断发展变化，统计工作需要不断完善，所以青年人城镇调查失业率自8 月起暂停发布。

月经济数据整体延续低位，需求仍相对不足。

7 月各项经济指标延续弱势，较6 月有所放缓，基本面仍较为疲软，核心在于国内需求偏弱，市场主体信心不足。7 月社融信贷表现均低于预期，居民短期贷款和中长期贷款表现均不佳。数据偏弱背景下，逆周期政策进一步加力，8 月15 日央行分别调降7 天OMO 和1 年期MLF 利率10 基点和15 基点。这次降息可能是新一轮逆周期调节政策的起点，下半年降准落地可以期待，财政政策也有可能加大力度。

风险提示：

政策力度低于预期；

地产行业走势不确定性；

出口外需不及预期。

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