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    华东医药(000963)公司点评:医美板块维持高增速 创新产品管线不断丰富

    2023-08-16 11:35:48  |  来源:国金证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    【资料图】

    业绩简评

    2023 年8 月15 日,公司发布2023 年半年度报告,公司2023 年上半年实现收入203.85 亿元,同比+12%;实现归母净利润14.34 亿元,同比+7%;实现扣非归母净利润14.27 亿元,同比+12%;单季度来看,2023Q2 实现收入102.71 亿元,同比+11%;实现归母净利润6.79 亿元,同比+7%;实现扣非归母净利润6.70 亿元,同比+17%。

    经营分析

    各板块业绩持续增长,医美板块增长趋势强劲。根据公司公告,2023 年上半年公司各板块业绩均保持增长,核心子公司中美华东实现营业收入(含CSO 业务)60.54 亿元,同比+10%,实现合并扣非归母净利润12.26 亿元,同比+15%。工业微生物板块剔除特定商业化产品业务后整体销售收入实现同比+27%。医药商业实现营业收入136.31 亿元,同比+11%,累计实现净利润2.16 亿元,同比+9%。医美板块实现营业收入12.24 亿元(剔除内部抵消因素,同比+36%),其中全资子公司英国Sinclair 实现销售收入7629 万英镑(约6.69 亿元人民币),同比+26%,实现经营性盈利;国内医美全资子公司欣可丽美学上半年累计实现收入5.16 亿元,同比+91%,随着全球市场的不断开拓以及国内消费市场持续复苏向好,公司医美业务下半年仍有望保持良好增长趋势。

    深耕三大核心治疗领域,差异化创新产品管线不断丰富。公司持续围绕内分泌、自身免疫和肿瘤三大核心治疗领域做深做强,重点品种均保持稳定快速增长,经历国家集采和医保谈判的核心产品依然保持市场份额稳定。同时公司通过自主研发和外部产品引进的方式,不断丰富产品管线,形成多适应症覆盖、产品梯队布局合理的差异化创新产品管线,目前医药在研项目82 个,其中创新产品及生物类似药项目51 个,公司已成为国内内分泌和自免领域的领先企业。公司利拉鲁肽注射液糖尿病适应症和肥胖或超重适应症分别于今年3 月及6 月获批准上市,为首个获批上市的国产利拉鲁肽生物类似药,上市后有望实现快速放量,增厚公司业绩。

    盈利预测、估值与评级

    我们维持2023-2025 年盈利预期,预计公司分别实现归母净利润29.7 亿元(+19%)、36.2 亿元(+22%)、44.3 亿元(+22%)。2023-2025 年公司对应EPS 分别为1.69、2.06、2.53 元,对应当前PE分别为24、19、16 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    产品研发进度不及预期;产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险;市场推广不及预期风险等。

    关键词:

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