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    安恒信息(688023):新兴安全产品带动23H1收入高增

    2023-08-16 11:45:43  |  来源:华泰证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片仅供参考)

    23H1 收入高增,全年盈利有望大幅改善

    公司发布2023 年半年报,实现营业收入6.96 亿元,同比增长30.10%,实现归母净利润-4.09 亿元,亏损同比扩大9.99%。其中,23Q2 营业收入3.59亿元,同比增长19.34%,归母净利润-2.19 亿元,亏损同比扩大20.84%。

    网安行业下半年收入占比较高,但成本端支出偏刚性,公司下半年保持收入高增,利润有望大幅改善。维持盈利预测,预计2023-2025 年收入分别为26.77/35.64/47.30 亿元,参考可比公司24 年Wind 一致预期平均3.5 倍PS,考虑到公司品牌力持续提升,给予公司6 倍24PS,维持目标价271.32 元,维持买入评级。

    上半年费用管控良好,运营商&网信行业带动整体收入增长2023H1 公司毛利率为53.92%,同比增长0.79pct,销售/管理/研发费率分别为64.35%/14.52%/48.32%,同比减少0.08/2.61/9.17pct。公司人员数量为4350 人,同比增长20.47%。上半年公司销售商品、提供劳务收入为7.95亿元,同比增加51.39%。从客户端来看,运营商行业收入同比增长近90%;网信行业收入同比增长超70%;教育、医疗等行业收入同比增长超50%;政府及交通行业实现收入同比增长均接近30%。从产品端来看,公司网络安全平台类产品收入同比增长近40%,网络安全服务收入同比增长超46%。

    网络安全行业支持政策密集出台,行业景气加速恢复全球网络安全事件频出、国际关系日益复杂,我国网络安全政策密集出台,持续支持国内网络安全攻防能力提升。2023 年1 月,工信部与国家网信办联合十六个部门引发《关于促进数据安全产业发展的指导意见》,提出2025年数据安全产业规模超1500 亿元,年复合增速超30%。同时,2023 年也是我国重要网络安全政策正式落地的一年,5 月《关键基础设施安全保护要求》正式实施,7 月《商用密码管理条例》正式实施。我们认为,持续的政策支持,将有效推动我国网络安全投入,市场需求加速恢复增长。

    公司持续加强技术创新,多个新产品领域实现高速增长公司紧跟行业发展把握新兴安全需求,持续加强产品创新。上半年,公司数据安全新产品营业收入增速超60%;物联网安全收入同比增长近160%;信创安全产品收入同比增长超300%;终端安全已实现370 万终端装机量运营实践且营业收入增长近40%;MSS 业务规模不断扩大,收入同比增长超100%。我们认为,网络安全新兴技术领域需求增量占比不断提升,产品创新及技术研发能力在未来5-10 年行业竞争中至关重要,公司在新兴安全领域持续创新,竞争优势有望进一步提升。

    风险提示:数据安全业务推进不及预期,行业竞争加剧。

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