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    药石科技(300725)2023年中报点评:聚焦潜力优质高价值客户 加强渠道建设及前端项目引流

    2023-08-16 08:38:41  |  来源:西部证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    【资料图】

    业绩概览:23H1 营收8.44 亿元(+14.9%);归母净利润1.14 亿元(-25.6%)。

    净利润增速低于营收增速主要为产能、人力、研发费用大幅增加,固定资产折旧5227 万元(+43.1%)、人力资源支出2.99 亿元(+30.7%);研发费用9247 万元(+28.7%);可转债利息支付2359 万元,较去年同期增加1583万元。2023H1 公司毛利率43.7%(-4.1pcts),期间销售/管理/研发/财务费用率分别为3.2%/12.0%/11.0%/0.3%,同比变动0.5pcts/0.0pcts/1.2pcts/3.0pcts。

    23Q2 营收4.61 亿元(+15.4%);归母净利润5614 万元(-31.8%);扣非净利润6660 万元(-22.5%),毛利率42.4%(-5.4pcts)。

    营收拆分:2023H1 公司分子砌块业务实现收入1.83 亿元(+5.4%),毛利率63.3%(+1.3pcts);CDMO 业务实现收入6.51 亿元(+17.4%),毛利率38.3%(-4.9pcts),其中分子砌块规模化供应收入1.85 亿元(+ 30.3%)。

    客户关系黏性持续增强,前段业务导流。2023H1 活跃客户数量达600 家,来自活跃客户的收入7.88 亿元(+16.9%);来自MNC 客户订单2.30 亿元(+13.1%)。23H1 承接的API 项目数35 个,其中2 个项目进入临床III 期、注册验证及商业化阶段。

    营运效率及产能利用率提升,加强渠道建设及前端项目引流。生产方面公司强化精益化管理,提高工作效率控制成本。前端强化砌块设计优势,强化研发优势,同时增加商业化渠道能力建设,前端业务的竞争力有望为后端业绩增长提供引流。

    盈利预测与评级:我们预计公司2023-2025 年收入分别为18.62 /23.11/30.55 亿元,同比增长16.7%/24.2%/32.2%;归母净利润分别为2.91 /3.79/5.09 亿元,同比增长-7.4%/30.4%/34.1%。维持“买入”评级。

    风险提示:行业竞争加剧,产能建设不及预期,客户拓展不及预期

    关键词:

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