晨会

海外政策时评（8）—美国对华投资限制行政令影响几何

政策研究｜2023 年8 月9 日，美国总统拜登签署行政命令，限制美国对中国敏感技术领域的投资，范围局限在半导体、量子信息、人工智能三大领域。该行政命令此前渲染已久，此次正式出台的版本在限制范围上较此前媒体报道也已显著缩窄，并且美国在相关领域对华投资规模极为有限。我们认为，相关限制措施是拜登政府寻求对华“竞争而不冲突”战略的集中体现，预计风险落地后整体影响可控，并不会从根本上改变目前中美持续开展对话的趋势，后续可关注G20 和APEC 峰会等潜在的中美对话时间点。

A 股融资专题—注册制观察：A 股融资市场的变化、现状和展望

(相关资料图)

投资策略｜2023 年2 月全面注册制落地，A 股融资制度在科创板、创业板试点注册制的基础上进一步完善：IPO 方面，全面实行审核注册机制，修订主板上市条件，设置了三套财务指标，并强化了板块的差异化定位；再融资方面，主板审核程序调整为与双创板块一致，创业板公开发行证券要求降低，主板再融资条件优化，引入定向可转债品种和简易审核程序。展望后市，以双创板块为鉴，预计新股将有序扩容，注册制对流动性影响有限，流动性分化和退市常态化将助力A 股实现优胜劣汰；新股回归市场化定价，IPO 初期波动将逐渐减小；IPO 结构将更加反映实体经济的发展方向和一级市场的最新供给，利好专精特新等科技公司融资；再融资项目供给增加，竞价定增折价率预计维持在10-15%，定价定增折价率中枢有望上移。

农林牧渔行业气象专题—厄尔尼诺已至，关注农业板块的结构性投资机会

农林牧渔｜近期全球多地频发高温、干旱、洪涝等极端气象灾害，对农业生产造成较大负面影响，引发市场广泛关注。厄尔尼诺/拉尼娜是典型的极端天气推手。7 月4 日，世界气象组织宣布厄尔尼诺状态形成，并预测2023 年7-9 月出现厄尔尼诺事件并持续到年底的可能性为 90%。气象灾害扰动农产品供应，天气博弈进一步加剧农产品价格波动。我们建议关注三个细分板块投资机会：1）种业：极端天气凸显品种抗逆重要性，并支撑粮价景气预期，催化优质种子需求，推荐大北农、登海种业。2）种植：小麦、玉米价格获支撑，种植企业强业绩预期延续，推荐苏垦农发；旱涝灾害倒逼农田水利基建需求加速释放，建议关注大禹节水。3）白糖：

干旱制约印度白糖产量及出口量，压制海外糖整体供应，叠加前期国内糖供应偏紧，国内糖价或维持高景气，推荐中粮糖业。

新零售行业即时零售专题研究之二—模式各有琢磨，生态塑造格局

新零售｜本篇报告作为即时零售系列研究之二，进一步剖析行业内不同模式（自营、平台）的特点、主要玩家的现状，并对不同模式竞争路径进行展望。我们预计平台模式份额有望进一步提升，自营模式走向深耕。我们看好平台模式领先玩家美团闪购、京东到家等保持竞争优势、共享赛道红利；关注自营模式领先玩家盒马、叮咚买菜夯实供应链、打磨盈利模型。

川宁生物（301301.SZ）投资价值分析报告—抗生素中间体领军企业，打造合成生物学CDMO 产业平台

新材料｜公司是抗生素中间体领军企业，考虑到相关产品竞争格局稳定、市场需求饱满、价格稳中有升，我们预计未来公司抗生素中间体业务贡献的收入和利润有望平稳增长。公司深度布局合成生物学领域，旨在打造合成生物学CDMO 平台，目前正在推动红没药醇、5-羟基色氨酸、麦角硫因等新产品的商业化，有望成为公司新的业绩增长点。我们给予公司未来一年目标市值250 亿元和目标价11.2 元（对应2023 年36 倍PE 估值），首次覆盖，给予“买入”评级。

关键词：