中旗新材(001212)：23H1盈利能力短期承压 积极布局硅晶新材料

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公司公布中报，2 023年上半年实现营收3.18亿元，同比增加9.72%；归母净利润3,837 万元，同比增加1.84%。

点评：

二季度公司毛利率承压。二季度公司23Q2 实现营收/归母净利润1.79亿元/2037.96 万元，同比增15.54%/1.22%，营收增幅较23Q1 有所提高，而归母净利润增幅与Q1 相比稍有放缓。23Q2 毛利率/净利率分别为19.33%/11.42%，毛利率降幅较大，同比降低1.76PCT/1.56PCT，环比降低3.84PCT/1.49PCT。23Q2 销售/管理/研发/财务费用分别为2.36%/3.44%/3.68%/-4.51%，环比降低0.4PCT/-0.24PCT/-0.49PCT/2.55PCT，同比降低0.32PCT/0.22PCT/-0.5PCT/-2.24PCT。

华中地区上半年营收增幅较快。上半年板材/台面营收分别分别达到2.09 亿元/1.08 亿元，同比增16.18%/-0.06%，毛利率分别为24.52%/13.66%，同比变化2.62PCT/-6.68PCT，上半年板材毛利率表现较好。上半年华东/华南/华中/海外分别实现营收1.36/0.71/0.22/0.64 亿元，同比增4.9%/4.51%/339.11%/2.32%，公司重点地区华东、华南及海外营收实现稳定增长，而华中地区上半年营收增速较高。

公司为中国人造石英石行业的龙头企业之一。公司生产的石英石产品先后通过中国、韩国、美国及欧盟等地多项认证，是中国最具规模的人造石英石面材制造企业与出口基地之一。

公司积极布局硅晶新材料赛道。2022 年6 月，公司与广西壮族自治区河池市罗城县仫佬族自治县人民政府签署了《项目投资合同》，公司拟投资不少于10 亿元人民币，在当地建设硅晶新材料研发开发制造一体化项目。根据公司公告，公司发行可转债于4 月25 日上市，募集资金总额为5.4 亿元罗城硅晶新材料研发开发制造一体化项目（一期），此项目将于24 年上半年投产。此外，根据公司《关于2022 年度业绩说明会投资者关系活动记录表》公司自有资金生产用于石英坩埚的高纯石英砂项目拟在今年开工建设中试线，预计明年上半年投产；公司去年收购的两座矿山在矿建过程中，预计今年下半年可进行开采。

维持公司“增持”评级，根据公司中报调整盈利预测。预计公司2023~2025 年归母净利润分别达到0.93、1.65、2.37 亿元，同比增长8%、78%、44%，对应估值32、18、13 倍。

风险提示：项目投产不及预期，估值及盈利预测不达预期。

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