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    嵘泰股份(605133):1H23业绩高增 一体压铸件蓄势待发

    2023-08-11 11:34:41  |  来源:华泰证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    【资料图】

    1H23 公司收入同比+45%,净利润同比+44%,业绩实现高增长公司发布1H23 业绩公告:1H23 收入同比+45%至9.19 亿元,归母净利润同比+44%至0.73 亿元;2Q23 收入同环比+71%/+10%至4.82 亿元,归母净利润同环比+124%/+20%至0.37 亿元,公司整体实现业绩高增。我们预计公司23-25 年归母净利润为2.25/3.05/4.02 亿元,可比公司2023 年Wind一致预期PE 均值为33x,给予公司33x2023EPE,给予目标价39.93 元(前值42.35 元),维持“增持”评级。

    2Q23 毛利率改善明显,费用端控制成效良好,看好后续释放更大利润弹性1H23 业绩高速增长受益于:1)收入端上,基本盘业务与新能源业务齐增长,在手订单稳步放量。1H23 公司后轮转向项目配套保时捷、宝马、奥迪、小鹏等高端车型的项目逐步量产;空气悬架铸件顺利量产,供货大幅增加;配套国内头部新能源OEM 的电控项目也如期量产交付。2)成本端上,公司毛利率1H23 同比-0.02pct 至23.33%、2Q23 同环比+3.60/+1.77pct 至24.17%,2Q23 毛利率改善明显可能得益于公司产品放量释放了规模效应;3)费用端上,公司期间费率1H23 同比-0.23pct 至14.26%,其中销售费率同比-0.17pct 至1.68%、管理费率同比-0.56pct 至8.25%,降本提效显著。

    新能源业务深度扩展赋予业绩高增长性,一体化压铸订单值得期待公司积极开拓国内外头部新能源客户,转型至OEM 主机厂和Tier 1 客户并重的多元化结构,有望增强业绩增长动力与抗风险性。22 年至今公司先后获国内领先新能源OEM 电控项目定点、全球头部新能源OEM 电动皮卡电机端盖和辅助底板铸件的铸件定点,1H23 前者如期量产交付,后者试制成功,同时公司配套中重卡的变速箱壳体顺利交样,转向系统斩获Tier 1 配套蔚小理、宝马等OEM 的重大新项目。公司在手订单充裕,同时大吨位高精度铸件进展顺利,为后续业务开拓奠基,我们看好公司业绩的高增长性。

    1H23 产能如期提升,大型一体化压铸件蓄势待发1H23 嵘泰压铸二厂/珠海二厂/墨西哥二期完成厂房建设,推进设备安装调试,其中:1)嵘泰二厂的3000T-3500T 压铸机已投产,9000T 设备如期已安装,我们认为一体化压铸有望加强公司大型化结构件的生产能力,后续客户拓展值得期待。目前公司持续与储能客户和OEM 洽谈业务,公司预计2H23开始试制零件。2)在北美市场广阔+美墨加协定的政策限制下墨西哥建厂有必要性+可就近配套北美客户下,墨西哥为我国汽零厂出海首选地点。公司率先在墨西哥建厂且较早盈利,1H23 二期工厂的14 台800T-4500T 压铸机陆续安装,我们看好墨西哥工厂交付量持续上涨,助力公司开拓海外市场。

    风险提示:新客户拓展不及预期;原材料涨价超预期;贸易政策变动风险;单一产品占比较高风险。

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