欧科亿(688308)：中标新晨动力宝马曲轴刀具项目 刀具龙头整包业务持续推进

事件：8 月1 日晚间，公司发布关于收到中标通知书的自愿性披露公告。

中标新晨动力宝马曲轴刀具管理服务项目，整包业务持续推进

公司中标新晨动力宝马曲轴刀具管理服务项目，新晨动力机械（沈阳）是华晨宝马曲轴和连杆的供应商，为新晨中国动力控股有限公司（01148.HK）全资控股公司。项目时间为2024 年1 月1 日至2027 年12 年31 日。我们认为本次中标1）体现了公司在刀具整包业务方面的核心竞争优势；2）待未来项目签订合同并实施后，有望对公司的盈利能力产生积极影响。当前公司二季度订单情况良好，公司整包业务推进顺利，涉及客户包括汽车及零部件、风电行业、模具制造、航空航天、医疗器械、工程机械等领域。

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公司数控刀片产品高端化持续推进，2023Q1 高端刀片产品销售占比呈上升趋势2022 年公司数控刀片产量约1.07 亿片，销量约1 亿片，分别同比增长约32%、28%。刀片单价约6.5 元/片，同比增长约10%。截至2023Q1，公司8 元以上的产品，销售收入占比超过35%，呈现持续上升趋势。伴随高端数控刀片项目逐渐投产，公司数控刀片理论年产能约1.3 亿片，在此基础上还具备20%左右的弹性空间，伴随刀具行业需求回升，公司数控刀具业务盈利能力有望提升。

产品升级+渠道拓展，盈利能力有望再提升

产品升级：公司2022 年数控刀具与硬质合金制品分别占比公司营收约 60%、38%。数控刀具业务占比大幅提升。公司通过 IPO 与定增项目进一步完善数控刀具领域产品矩阵布局，募投项目将扩产高性能棒材、整体硬质合金刀具、数控刀具、金属陶瓷等生产线，产品结构升级有望使公司盈利能力提升终端客户持续开拓：主要分三个层次，1）欧科亿品牌店覆盖中小型客户；2）赛尔奇品牌店覆盖中型客户，服务于整体刀具配置需求的客户；3）推出整包方案针对于整包和现场刀具管理需求的大型客户。

海外市场拓展提速：2022 年新开发国外客户近60 家，在多个国家完成刀具商店布局，其中欧洲市场销售额实现翻倍增长。2023 年俄罗斯、巴西、印度、土耳其、伊朗、韩国、墨西哥地区增速较高，根据公司2023Q1 数据，2022 年完成的海外品牌店及新开发海外客户均在快速释放增量。截止2022 年年报，海外数控刀片均价约9.18 元/片，同比提升约29%，毛利率同比提升3.34pct。

盈利预测与估值

预计2023-2025 年公司归母净利润分别为3.0、4.0、5.3 亿元，同比增长24%、33%、33%，PE 为22、16、12X。公司作为国内数控刀具龙头企业，维持 “买入”评级。

风险提示

下游应用需求不及预期；扩产进度不及预期；中标项目推进不及预期

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