可转债周报：结构性行情仍将延续

1、市场行情

本周（2023 年7 月24 日至7 月28 日），中证转债涨幅为1.35%，表现弱于中证全指（2.78%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130 元）涨幅均值为1.78%，表现优于高平价券（0.79%）、中平价券（1.21%）、低平价券（1.01%）和超低平价券（0.88%）。低评级券（评级为AA-及以下）的涨幅均值为0.89%，表现弱于中评级券（1.16%）和高评级券（1.63%）。

从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50 亿元）的涨幅均值为1.89%，表现优于中规模券（1.14%）和小规模券（0.88%）。从行业来看，涨幅排名前30 的可转债主要来自非银金融（5 只）、汽车（4 只）、化工（4 只）和建筑装饰（4 只）；跌幅居前的30 只可转债主要来自化工（6 只）、机械设备（4 只）、和电子（4 只）。

(资料图片仅供参考)

2、价格均值为124.07 元，处于历史较高水平

截至2023 年7 月28 日，存量可转债共507 只，余额为8431.92 亿元。7 月28日，转债的平均价格为124.07 元，分位值为90.31%，处于2018 年至今的历史较高水平。转股溢价率为37.50%，分位值为90.68%，处于2018 年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90 至110 元之间）可转债的转股溢价率为29.23%，高于2018 年以来中平价转债转股溢价率的中位数（15.87%）。

3、可转债配置方向

本周（2023 年7 月24 日至7 月28 日），中证转债指数表现弱于中证全指。分类型来看，本周超高平价券表现最佳，涨幅均值达1.78%，中平价转债与低平价转债也有不错的表现，而高平价券表现较差，涨幅仅有0.79%。分评级来看，本周高评级转债表现最好。规模方面，大规模转债取得较高的涨幅，涨幅均值达1.89%。估值方面，转债估值水平略有下降，转股溢价率较上周五（7 月21 日）的38.36%下降了0.86 个百分点，但转债估值仍处于历史较高的分位值水平。

后续，我们认为结构性的行情仍将延续，投资者可寻找中低价的转债积极布局。

在行业选择上，可关注以下方向的布局机会：1）关注数字经济、消费电子、汽车零部件方向相关转债；2）可在低位布局新能源中的Topcon、大储能、锂电池中游材料等板块的相关转债；3）鸡肉养殖板块相关转债的低位布局机会。在策略选择上，当前转债估值仍高，高价、高估值转债在结构性行情中往往会出现较大的回撤，而超低价转债可能会面临流动性不足的问题，我们建议投资者关注中低价且转股溢价率适中的转债，或者采用“双低策略+基本面筛选”的方式进行择券。

4、风险提示

关注A 股市场走势对转债市场的影响。

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