可转债打新系列：金铜转债：铜加工行业龙头企业

转债基本情况分析：

金铜转债发行规模14.50 亿元，债项与主体评级为AA+/AA+级；转股价6.75 元，截至2023 年7 月26 日转股价值100.3 元；发行期限为6 年，各年票息的算术平均值为1.08 元，到期补偿利率8%，属于新发行转债较低水平。按2023 年7 月26 日6 年期AA+级中债企业债到期收益率3.52%的贴现率计算，债底为87.78 元，纯债价值一般。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为14.52%，对流通股本的摊薄压力为14.65%，对现有股本存在一定摊薄压力。

(资料图片仅供参考)

中签率分析：计中签率在0.0053%-0.0060%左右。

截至2023 年7 月26 日，公司前三大股东宁波金田投资控股有限公司、楼国强、楼国君分别持有占总股本28.15%、21.77%、3.56%的股份，前十大股东合计持股比例为61.71%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在65%左右。剩余网上申购新债规模为5.08 亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于850-950 万户，预计中签率在0.0053%-0.0060%左右。

申购价值分析：

公司所处行业为铜（申万三级），从估值角度来看，截至2023 年7 月26日收盘，公司PE(TTM)为27 倍，在收入相近的10 家同业企业中处于中等偏上水平，市值100.19 亿元，处于中等偏下水平。截至2023 年7 月26 日，公司今年以来正股上涨1.57%，同期行业（申万一级）指数上涨0.96%，万得全A 上涨3.63%，上市以来年化波动率为37.13%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为0.00%，不存在股权质押风险。

金铜转债规模一般，债底保护较低，平价高于面值。综合审慎考虑，我们给予金铜转债上市首日30%的溢价，预计上市价格为130 元左右，建议积极参与新债申购。

公司经营情况分析：

2023 年1-3 月，公司实现营收240.13 亿元，同比上升12.11%；营业成本235.19 亿元，同比上升12.90%。公司实现归母净利润为0.84 亿元，同比下滑37.10%。

竞争优势分析：

企业定位：铜加工行业龙头企业。1）规模及品牌优势。公司是国内铜加工行业龙头企业，产品品牌商标已在国内外客户中树立了卓越的形象。2）产品体系及产业链优势。公司铜产品体系完整，品种型号齐全，已发展为国内铜加工产业链最完整的企业之一。3）技术及设备优势。公司是铜加工行业的主要产品标准制定者之一，主持、参与国家/行业标准制订48 项，拥有授权发明专利199项。4）营销及客户资源优势。目前公司已形成覆盖全国、辐射全球的营销网络，成功进入众多知名品牌客户的合格供应商体系。5）区位优势。公司在国内外有七大生产基地，同时建立全球供应链体系和销售网络。宁波本地区位特征也使得公司在产品销售、原材料采购等方面存在一定优势

风险提示：1）发行可转债到期不能转股的风险；2）摊薄每股收益和净资产收益率的风险；3）信用评级变化的风险；4）正股波动风险。

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