基金研究第16期：TMT上半年领涨 中特估配置价值凸显

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基于综合拥挤度趋势跟踪，给予如下行业强大于市的观点：计算机，通信，社会服务，汽车，机械设备，公用事业，国防军工，家用电器，基础化工。风格方面，看好中特估为代表的价值回归：EarningYield(EP)；成长因子回撤未见企稳趋势，当前不推荐配置高成长；推荐高动量因子，持续推荐低波动率，低换手因子。2023年第二季度股票型、混合型与FOF基金业绩疲弱；债券类、国际（QDII）、另类投资基金表现更佳。其中股票型基金平均回报由盈转亏且方差分化较大，债券型基金则相对抗跌，收益更优且分布更为集中。综合市场及基金Q2表现，下半年持续看好中特估主题、在计算机、通信、社服、汽车、机械、家电上暴露较高的基金。

风格和行业纯因子表现方面，2023上半年累计收益率最高的3个行业因子分别是通信、传媒和计算机，最低的三个行业因子分别是银行、航空和房地产；累计收益率最高的3个风格分别是动量、EP和BP，最低的三个风格分别是大小盘、中盘股和波动率。6月累计收益率最高的3个行业分别是通信、家用电器和汽车，最低的3个行业分别是银行、航空和非银；累计收益率最高的3个风格因子分别是BETA、杠杆和EP，最低的三个风格因子分别是大小盘、波动率和中盘股。

基于综合拥挤度趋势跟踪，给予如下行业强大于市的观点：计算机，通信，社会服务，汽车，机械设备，公用事业，国防军工，家用电器，基础化工。

风格方面，看好中特估为代表的价值回归：Earning Yield(EP)；成长因子回撤未见企稳趋势，当前不推荐配置高成长；推荐高动量因子，持续推荐低波动率，低换手因子。

对比2022全年与2023年上半年平均收益，截至6月30日：

全部公募基金：30.41%基金维持正收益，35.68%基金收益由负转正；

股票型&混合型基金：仅3.21%基金维持正收益，46.56%基金实现收益由负转正；

2023年第二季度股票型、混合型与FOF基金业绩疲弱；债券类、国际（QDII）、另类投资基金表现更佳。其中股票型基金平均回报由盈转亏且方差分化较大，债券型基金则相对抗跌，收益更优且分布更为集中。各类型绩优基金中，主动权益类基金表现不佳，均值为负；TMT主题被动指数被动指数型基金表现相对更好；中证1000指数增强基金整体表现优于其他类型指数追踪基金；FOF绩优基金中，养老FOF占据多数。

综合市场及基金Q2表现，下半年持续看好中特估主题、在计算机、通信、社服、汽车、机械、家电上暴露较高的基金配置价值。

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