消费服务行业周报：中国中免Q2业绩企稳回升 关注免税板块景气拐点

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投资要点：

行情回顾：2023年7月3日-7月7日，中信消费者服务行业指数整体上涨0.32%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第十四位，跑赢同期沪深300指数约0.75个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-2.40%、0.50%、5.54%、-2.47%，细分板块走势分化，酒店餐饮板块涨幅领先，跑赢沪深300指数。行业取得正收益的上市公司有28家，涨幅前五分别是*ST三盛、*ST凯撒、锦江酒店、同庆楼、首旅酒店，分别上升14.05%、10.55%、6.47%、6.23%、6.23%。

取得负收益的有22家，其中跌幅前五的上市公司分别是视源股份、国新文化、科锐国际、科德教育、方直科技，涨跌幅分别为-4.50%、-4.72%、-6.16%、-6.87%、-7.15%。截至2023年7月7日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约48.69倍，环比小幅回落，低于行业2016年以来的平均估值50.60倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为55.89倍、114.01倍、29.51倍、28.90倍。

行业重点新闻公告：（1）今年上半年海南离岛免税店销售额约324亿元。

（2）暑期出游迎来首个高峰机票提前预订量已超过2019年同期七成。

（3）青都旅游撤回上市申请文件。（4）2023年上半年中国中免实现营业收入358.58亿元，同比增长29.68%。

行业观点：维持对行业“超配”的投资评级。暑期出游热度得到验证，暑假首周去哪儿提前预订量已超过2019年同期七成，携程暑运前五日国内机票订单达到历史新高，出境机票订单同比增长6倍。暑期作为疫情后亲子游需求首个集中释放窗口，长途出游占比有望大幅提升，或带动旅游消费复苏。今年旅游出行复苏确定，旺季数据验证有望成为催化剂，建议关注酒店、景区、OTA等优先受益板块。近期厄尔尼诺现象导致异常气候天数增多，建议关注避暑旅游目的地天目湖（603136）、曲江文旅（600706）、丽江股份（002033）、长白山（603099）等，基于旅游热度提升逻辑建议关注下半年各地项目有望恢复营业的宋城演艺（300144）、受益于旅游复苏的西安旅游（000610）等，餐饮宴会龙头同庆楼（605108）等，受益于酒店供需剪刀差扩大及中高端化的连锁酒店龙头锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）和中高端酒店龙头君亭酒店（301073）。近期国际航线加速复航增班，7月多个航司国际航线复航增班，美外交官亦宣布计划分阶段增加航班，叠加签证问题缓解，出入境旅游供给加速修复，暑期旺季出入境游复苏有望提速，建议关注出境游龙头众信旅游（002707）。中免Q2业绩企稳回升，海南5月大范围持续打击“套代购”行动下离岛免税销售额仍客观，下半年困扰免税板块业绩的负面因素逐渐消散，当前估值优势较为凸显，建议关注免税板块景气拐点，建议布局免税龙头中国中免（601888）。

风险提示：（1）宏观经济波动导致居民收入水平下降，从而降低旅游消费意愿及能力；（2）行业政策放松及帮扶不及预期，可能对板块估值造成较大影响；（3）出行复苏不及预期等。（4）自然灾害阻断旅游出行等。

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