金山办公(688111)：与英伟达达成合作 AI有望赋能业绩端

(相关资料图)

近期，公司官微宣布与NVIDIA 团队合作，图像文档识别与理解的推理效率提升。公司WPS AI 可实现输入主题一键生成PPT、快速提炼重点等功能，参照微软Copilot 商业路径，公司在AI 赋能下，有望实现ARPU 值和付费率的双重提升，维持买入评级。

支撑评级的要点

与英伟达合作，提质增效成果显著。6 月30 日，根据金山办公官微，公司与英伟达合作，借助NVIDIA Tensor Core GPU、TensorRT 将图像文档识别与理解的推理效率提升；同时，通过NVIDIA Triton 推理服务器的部署，使GPU 利用率提升，并提供高推理吞吐量。相比于CPU 其pipleline耗时共下降84%；采用 NVIDIA Triton 推理服务器部署，其部署成本节省了23%。

参照微软Copilot 商业路径，AI 有望带动业绩提升。5 月16 日，WPS AI正式对外展示了类微软Copilot 的能力，WPS AI 接入了文字、海外版表格、PPT 演示文稿、PDF 四大日常办公组件，可实现输入主题一键生成PPT、根据文档内容快速提炼重点并以问答的方式让用户获取关键信息等功能。从海外映射角度看，微软AI 版本的Office365 价格相比经典版本提升了40%以上，我们认为WPS 在AI 赋能下有望实现ARPU 值和付费率的双重提升。

数据要素有望加速变现。公司云上存储了用户1700 多亿文件，目前相关应用场景主要包括数据储存和数据分享，未来公司有望将这些数据变为知识，实现企业和个人非结构化数据的再利用。以公文数据使用场景为例，WPS 已实现快速检索国家、政府、公司相关政策文件等功能，为业务决策提供参考依据。

估值

预计2023-2025 年归母净利润为16.0、21.6 和28.5 亿元，EPS 为3.47、4.68 和6.17 元，对应PE 分别为136X、101X 和77X。公司与英伟达合作，提质增效效果显著，参照微软Copilot 商业路径，AI 有望带动业绩提升，维持买入评级。

评级面临的主要风险

用户付费意愿提升不及预期；技术研发不及预期。

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