环球观察：注册制新股纵览：信音电子：专业笔记本电脑连接器供应商 新产品布局助力业绩增长

(资料图)

本期投资提示：

AHP 得分——剔除流动性溢价因素后，信音电子1.74 分，位于总分的23.5%分位。

信音电子于2023 年6 月20 日招股，将在创业板上市。剔除流动性溢价因素后，我们测算信音电子AHP 得分为1.74 分，位于非科创体系总分23.5%分位，处于下游偏上水平。考虑流动性溢价因素后，我们测算信音电子AHP 得分为1.96 分，位于非科创体系总分的29.8%分位，处于中游偏下水平。假设以75%入围率计，中性预期情形下，信音电子网下A、B 两类配售对象的配售比例分别是：0.0351%、0.0271%。

全球知名的笔记本电脑连接器制造商，汽车连接器收入快速上升。信音电子是全球知名的笔记本电脑连接器制造商，公司共有近2,400 个系列料号，现役产品近15,000 项，是惠普、联想、华硕、宏基等国际知名电脑品牌的合格供应商，并与广达、仁宝、纬创、和硕等国际知名代工厂建立了稳定的合作关系。2020 年，公司笔记本电脑类连接器的销售额占全球移动计算机连接器市场的份额约为3.76%。近年来，公司在消费电子、汽车等产业也在逐步积累稳定客户群，为新产业的拓展打下良好的基础。公司2021 年和2022 年汽车及其他连接器收入分别增长50.05%、22.07%，主要系公司的Type C 和WPC 系列产品开始大量应用于汽车等领域。

与下游品牌商合作研发，积累丰富核心技术成果。公司形成了以产品研发设计技术、模具开发技术、产品生产检测技术等为核心的技术体系，并取得了丰富的技术成果，可保证公司产品的电气、机械和环境等特性满足一系列复杂参数的要求。研发流程上，公司积极参与下游世界级品牌厂商的产品研发过程，积累了大量的核心技术和专利，也是公司与世界级客户深入合作的重要条件。模具开发上，公司积累了超过5,800 多套冲塑模开发设计数据库，模具开发周期大大缩短，有利于扩大公司产品的覆盖范围并降低平均成本，同时也能够提高公司对客户需求的快速响应能力。生产环节，公司通过提升生产的自动化水平减少制程的瓶颈，保证产品质量的同时实现降本提效；同时，对模块化产品的进一步创新和深加工可满足客户对产品的特定要求。

连接器市场需求持续扩大，新产品布局助力业绩增长。连接器是终端应用产品的重要组件，其市场前景与下游终端应用行业发展保持着明显一致性，终端应用的发展将直接推动连接器市场快速增长。公司进行了扁平式大功率电源连接器、防水IP67 Type-C 连接器、电动自行车电池充放电插头&插座和音频与电源混合式连接器开发等产品和相关技术的研发，拥有较为丰富的技术储备。此外，2020 年12 月，公司成为全球第一批取得USB4 连接器认证的制造商。截至2022 年末，公司共有24 个料号的USB4 的产品通过该认证，在全球范围内通过的料号数量排名第一。公司该系列24 个产品已进入了试样、试产和批量生产阶段，并就该类产品已与相关客户建立了合作关系。

业绩规模较小，归母净利复合增速为负；毛利率靠前，研发支出占比不及可比公司。2020年-2022 年，公司营收、归母净利低于可比公司均值，期间，二者复合增速分别为0.35%、-2.95%，归母净利复合增速为负。同期，公司综合毛利率分别为31.44%、28.74%、27.58%，毛利率水平靠前；研发支出占营收比重低于可比公司。

风险提示：信音电子需警惕对终端品牌商集中度较高、盐城土地无法正常使用、应收账款无法回收、汇率波动、笔记本电脑连接器收入下滑、原材料价格波动等风险。

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