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    深度*公司*同有科技(300302):企业级存储全产业链布局 AI赋能新发展

    2023-06-21 17:27:25  |  来源:中银国际证券股份有限公司  |  编辑:  |  

    公司是军工及工业级固态存储优质企业,持续推动国产替代,积极打通产业链,通过投资和加强自身研发投入,构建从芯片到系统全栈式的生态体系,专注服务特殊领域和企业。随着存储周期见底,公司发展有望步入新台阶。

    首次覆盖,给予增持评级。


    (相关资料图)

    支撑评级的要点

    企业级存储系统,军工及工业级固态存储产品优质企业,国产替代加速。

    公司是国内最早上市的专业存储厂商之一,主要从事企业级存储系统和军工及工业级固态存储产品的研究、开发和应用。公司聚焦特殊行业,深化信创布局,重点突破电力、石油、交通、央企等“8+2”行业客户,持续深入核心业务国产替代。

    打通存储全产业链,形成从芯片到系统全栈研发能力。公司2020-2022年累计研发投入近2 亿元,年均研发投入占收入比例超15%。截至2022年底,公司已累积知识产权200 余项,核心技术涵盖存储架构、存储管理软件、存储核心算法、固态硬盘架构设计、原型验证及固件算法开发各个环节,具备从芯片到系统全栈自主设计开发能力。全资子公司鸿秦科技是JG 固态硬盘领先厂商,同时公司入股了领先固体+企业级固态硬盘厂商亿恒创源和主控芯片厂商泽石科技,打通全产业链,提升系统适配发展能力。

    AI 赋能存储产业,行业β和公司α共振,业绩有望迎来拐点。分布式存储在AI 等技术快速发展的前提下成为业绩新增长点,2022 年,公司分布式存储系统实现收入1.22 亿元,同比增长790.77%,在原有集中式产品优势的基础上,打造了存储系统新的业绩增长点。同时全资子公司鸿秦科技稳扎军工固态存储领域,截至2023 年4 月28 日,在手订单1.58 亿元,同比增长80.64%。预期存储产业于2023 年二季度见底,行业β和公司α共振,业务有望迎来拐点。

    估值

    同有科技拥有全产业链国产化优势,专注企业级和特殊领域存储,订单充足,业绩可期。预计公司2023-2025 年归母净利分别为0.22/0.32/0.63亿元,EPS 为0.05/0.07/0.13 元,对应PE 分别为338/234/118 倍,首次覆盖,给予增持评级。

    评级面临的主要风险

    宏观经济环境承压;存储周期恢复不及预期;市场竞争加剧;国产替代进度不及预期;订单交付延后。

    关键词:

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