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    环球微头条丨清新环境(002573):经营稳健 静待火电烟气治理业务放量

    2023-06-21 08:26:55  |  来源:国泰君安证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片)

    本报告导读:

    2022年公司大气、水务、危废、余热发电经营稳健,新能源工程波动较大。静待火电烟气治理业务放量。

    投资要点:

    维持“增持”评级 。根据财报数据和最新经营情况,我们下调公司2023-2024、增加2025 年预测净利润分别为6.43(-29%)、8.22(-27%)、10.17亿元,对应EPS 0.45、0.57、0.71 元。公司烟气治理行业龙头地位稳固,同时还成功转型综合环境服务商,水务+节能+资源化业务稳健拓张,火电投资加速或将给公司火电烟气业务带来超预期的业绩弹性,给予公司2023 年15 倍PE,下调目标价至6.75 元,维持“增持”评级。

    2022 年利润下滑,2023Q1 经营转好。1)2022 年实现收入80.32 亿元,同比增17%;归属净利润4.46 亿元,同比下滑21%;扣非归属净利润4.07亿元,同比下滑19%。2)2023Q1 实现收入20.55 亿元,同比增13%;归属净利润1.17 亿元,同比增1%;扣非归属净利润1.14 亿元,同比增4%。

    管理、财务费用率增加,现金流改善。1)管理费用率同比增1.22pct 至6.28%,主要因为并购及确认股权激励费用;2)财务费用率同比增0.88pct至5.98%,主要由于并表企业及融资增加。3)经营活动现金流量净额10.54亿元,同比增264%,主要由于公司加大应收账款催收及收到税费返还。

    大气、水务、危废、余热发电经营稳健,新能源工程波动较大。1)火电、非电新签合同3.6、7.1 亿元,期待2023 年火电订单放量。2)水务板块稳定增长,国润、深水完成对赌承诺。3)资源化业务积极开拓,新疆金派、安徽宣城年处置量分别超13、16 万吨;达州、雅安项目有序推进。4)工业节能EMC 项目稳步发展。5)2022 年新能源新增EPC 合同15.8 亿。

    风险提示:火电投资低于预期、项目拓展低于预期、大宗商品价格波动等。

    关键词:

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