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    阖天下(871942):黄金品类产品矩阵不断丰富 带动公司营收大幅增长

    2023-06-18 11:17:59  |  来源:兴业证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (相关资料图)

    投资要点

    2022 年,公司实现营收1568.54 百万元/同比+21.81%、归母净利润28.68 百万元/同比-5.90%、扣非归母净利润28.68 百万元/同比-4.70%;实现毛利率3.98%/同比-0.35pct,净利率1.83%/同比-0.54pct。

    新增多个附加值更高的黄金类产品,进一步丰富产品矩阵。2022 年公司黄金、镶嵌饰品、工艺品、黄金饰品、服务费、玉器及其他业务分别实现营业收入1515.33、42.37、6.20、2.23、1.59、0.78、0.05 百万元,同比分别+27.37%、-54.17%、+141.55%、+3217.07%、+82.60%、-18.10%、-86.70%,分别实现毛利率3.23%、22.79%、48.04%、4.97%、38.02%、20.51%、9.77%,同比+0.81pct、-3.66pct、+7.76pct、-24.58pct、-21.03pct、-29.42pct、-39.92pct。2022 年公司黄金类别增加了黄金工艺品、金钞、金铤、金元宝等附加值更高的产品类型销售,黄金类产品收入同比大幅增加,公司收入向黄金类别进一步集中,黄金类别营收占比由92.39%提高至96.61%。

    毛利率小幅下滑,期间费用控制较好。1) 盈利能力:2022 年实现毛利率3.98%/同比-0.35pct,净利率1.83%/同比-0.54pct;期间费率来看,销售费率0.24%/同比-0.11pct,管理费率0.48%/同比+0.11pct;,研发费率0.32%/同比+0.25pct,财务费率0.59%/同比+0.18pct;2) 营运能力:公司应收账款周转率9.66,存货周转率10.69,应收账款周转率较去年同期有所增长,存货周转率较去年同期有所下降;3)公司现金流:公司经营性现金流净额3.04 百万元,同比+4.97%。

    重视自主研发和设计创新,销售模式较为灵活。截止2022 年年底公司共拥有二项发明专利、七项实用新型专利和六项外观设计专利,研发人员占员工总数比达38.30%,并研发了“仟金传家”品牌以覆盖更广客群。此外,公司成立7 家全资子公司进行珠宝类产品的多元化销售,通过电视平台、互联网、门店等进行销售,其中电视平台销售占比85.49%。公司2023 年6 月16 日市值0.85 亿元,对应PE (TTM) 2.98 倍。

    公司交易方式为创新层的做市交易,首发主办券商为华创证券,持续督导主办券商为中山证券。

    风险提示:应收账款金额较大风险、供应商集中风险、原材料价格波动风险

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