23年5月钢铁宏观综述：需求韧性显着 供给主动优化_今日热讯

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核心观点：

需求：23M1-5 我国钢铁行业需求整体分化，具备结构韧性。

基建方面，整体需求持续稳健。据国家统计局，23 年1-2、1-3、1-4、1-5 月，我国基建固定资产投资累计同比分别为12.2%、10.8%、9.8%、10.1%。

房地产方面，竣工加速、销售震荡、投资回落。据国家统计局，23 年1-2、1-3、1-4、1-5 月，竣工加速：我国房屋竣工面积累计同比分别为8.0%、14.7%、18.8%、19.6%；销售震荡：我国商品房销售面积累计同比分别为-3.6%、-1.8%、-0.4%、-0.9%；投资回落：我国房地产开发投资完成额累计同比分别为-5.7%、-5.8%、-6.2%、-7.2%。

制造业方面，整体稳中持续改善。据国家统计局，（1）制造业固定资产投资保持韧性：23 年1-2、1-3、1-4、1-5 月，我国制造业固定资产投资完成额累计同比分别为8.1%、7.0%、6.4%、6.0%；（2）工程机械产量降幅收窄： 23 年1-2、1-3、1-4 月，我国挖掘机产量累计同比分别为-38.9%、-24.9%、-16.4%；（3）汽车产量增速持续修复：23 年1-2、1-3、1-4、1-5 月，我国汽车产量累计同比增速分别为-14.0%、-5.1%、4.3%、7.1%；（4）家电产量加速增长：23 年1-2、1-3、1-4月，我国家用电冰箱产量累计同比分别为7.9%、8.4%、11.0%。

供给主动优化，效果显著。供给逐步收缩，23M1-5 期间，钢铁供需转弱，月均钢价同比回落且盈利弱势，促进粗钢供给逐步收缩。据国家统计局，23M3-5 期间，粗钢单月产量同比增速分别约6.9%、-1.5%、-7.3%，23 年1-5 月我国粗钢产量累计约4.4 亿吨，累计同比变动1.6%。库存持续去化，钢材库存23M2 见顶之后库存整体持续去化，23年6 月已接近5 年同期历史中低位。盈利震荡复苏，23H1 期间，螺纹钢、热轧、冷轧吨钢毛利逐步震荡复苏，其中23Q2 冷轧吨钢盈利复苏明显。23M6 钢厂盈利率环比升10PCT。

投资建议：供需温和改善，关注优质龙头。目前钢铁基本面进入温和复苏阶段（需求有韧性、供给收紧、价格趋稳、盈利修复），预计23H2行业基本面继续复苏，建议关注优质普钢及特钢龙头，如宝钢股份、中信特钢、久立特材、抚顺特钢等。

风险提示。粗钢产量超预期。宏观经济大幅波动。全球货币政策变化超预期。原材料价格波动超预期。

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