天天热头条丨联合解读：5月经济数据与资产配置

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6 月15 日，国家统计局发布5 月国民经济数据。1中金公司总量联合行业对此进行了解读。

我们认为，5 月经济数据环比增速皆较4 月有所改善，同比走弱，部分反映基数效应，需求不足仍然是主要问题。消费四年复合增速与上月基本持平，场景修复向收入驱动过渡。制造业和基建固定资产投资四年复合同比增速好于四月，但房地产投资下行，拖低整体固定资产投资。

具体说，基数上升背景下，5 月经济数据同比增速皆有所回落，但是我们认为多数指标的实际情况较4 月略有改善。

从季调环比增速来看，5 月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额分别为0.63%、0.11%、0.42%（4 月分别为-0.34%、-0.82%、0.20%），皆较4 月有所改善。从四年复合增速来看，生产端工业增加值和服务业生产指数也皆较4 月有所改善，其中受建筑业影响较大的采矿业和原材料制造业回落幅度相对较大。而需求端社零略有改善，固定资产投资总量上受到PPI 进一步下滑的影响，结构上主要受到房地产投资的拖累，制造业和基建投资的复合增速皆较4 月有所改善。

展望未来，虽然5 月经济数据环比有改善，但整体仍然偏弱。政策方面，降息已经吹响了稳增长政策号角，我们预计随着政府部门集中调研结束，更多针对性强、含金量高的政策或可期。

向前看，宏观经济和政策走势如何？对各类资产有何影响？请听中金公司总量以及行业为您联合解读。

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