朗威股份(301202)：新股覆盖研究

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投资要点

本周五（6 月16 日）有一家创业板上市公司“朗威股份”询价。

朗威股份（301202）：公司是一家数据中心机房及综合布线设备提供商，主要从事服务器机柜、冷热通道、微模块、T-block 机架等数据中心机柜和数据电缆等综合布线产品的研发、生产、销售及服务。公司2020-2022 年分别实现营业收入7.16亿元/10.25 亿元/8.94 亿元，YOY 依次为12.34%/43.09%/-12.75%，三年营业收入的年复合增速11.94%；实现归母净利润0.58 亿元/0.60 亿元/0.58 亿元，YOY 依次为13.08%/2.33%/-3.09%，三年归母净利润的年复合增速3.89%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入1.56 亿元，同比下降27.10%；归母净利润0.08 亿元，同比下降6.43%。根据初步预测，公司2023 年上半年预计归属于母公司股东的净利润约为2,300.00 万元至2,700.00 万元，同比增长幅度约为6.73%至25.29%。

投资亮点：1、随着AI、云计算等持续发展，数据中心建设迎来快速发展；公司数据中心机柜市占率位居国内前列，与中兴通讯、海康威视、腾讯等建立了良好合作。随着5G、云计算、人工智能等新一代信息技术快速发展，数据中心作为信息系统运行的物理载体、经济社会运行的关键基础设施，正处于快速建设阶段；据工信部数据，2017-2019 年我国数据中心机架规模分别为166、226、315 万架，规划在建数量分别为107、181、364 万架，呈现快速增长趋势。公司在数据中心机柜领域居国内前列，据公司招股书测算，公司2019-2021 年国内数据中心机柜市场占有率分别为12.81%、11.24%、13.10%；同时，公司与包括中兴通讯、海康威视、腾讯、香江科技（华为战略合作伙伴）在内的下游知名企业建立了良好合作，与客户共同打造了腾讯清远云计算数据中心等多个国内中大型数据中心项目，产生了良好的标杆效应。2、公司定制化机柜向新能源领域拓展，随着产品进入阳光电源供应链，报告期内相关收入实现快速增长。报告期内，公司将机柜业务延伸至新能源领域，2021 年以来陆续实现了智能换电柜、储能柜、新能源卡车换电柜、逆变器机柜等定制化品类的量产销售，随着公司2022 年进入阳光电源供应链，带动相应板块收入快速放量，2020-2022 年公司其他定制机柜收入分别为185.18 万元、1,692.72 万元和5,397.68 万元。

同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取同行业中的宝馨科技、通润装备、世嘉科技、兆龙互连、盛洋科技、金信诺为朗威股份的可比上市公司，但我们倾向于认为上述公司的可比性较差。从上述可比公司来看，2022 年平均收入规模为13.36 亿元，可比PE-TTM（剔除负值、异常值/算术平均）为57.10X，销售毛利率为18.03%；相较而言，公司营收规模与销售毛利率水平均低于行业平均。

风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

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