比音勒芬(002832)：拟推出第四期员工持股 逻辑强化信心提升_每日视点

发布第四期员工持股计划（草案），绑定核心员工及公司利益公司公告第四期员工持股计划（草案），参加对象不超过1624 人，筹集资金不超过2 亿元，资金来源包括自筹及控股股东谢秉政先生提供的借款支持；计划将通过二级市场购买等方式取得；按2 亿元及2023 年6 月9 日收盘价32 元/股测算，可购买不超过623 万股，占总1.1%。

本计划存续期24 个月锁定期12 个月；控股股东谢秉政先生承诺：待计划到期所有股票变现后，若可分配给参加对象的金额低于其认购本金扣除借款利息后的金额，谢秉政先生对差值部分承担差额补足义务。

公司前三次员工持股计划发布时间及最终持股数量分别为：2021 年1 月（649 万股）；2019 年5 月（686 万股）；2017 年8 月（288 万股）。

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精准定位切入点独特，深挖高端运动休闲市场潜力公司实施多品牌发展战略和差异化市场定位策略，卡位优质细分赛道持续深耕。品牌定位方面，公司精准把握高尔夫运动和高尔夫服饰的神形特征，给予消费者鲜明的高尔夫视觉认知，提倡生活高尔夫的健康慢生活理念，22 年成立高尔夫事业部独立运营，通过差异化定位，在品牌、产品、风格、文化等方面形成了独有特性。

产品方面，公司秉持“三高一新”理念，持续推动高品质、高品位、高科技和创新的产品研发，严选高档次、高性能面料，合作意大利、韩国、日本等国际一线品牌面料供应商；设计团队具备多年奢侈品、国际知名品牌高尔夫服饰系列设计经验。

公司从自身品类优势出发，战略升级聚焦T 恤核心品类，打造品类第一联想品牌，通过各种营销计划及活动，打造小领T 超级单品，有望进一步打开市场空间。

整合+精准营销，私域运营增强消费粘性

公司紧密围绕主要目标群体，实行从商品企划、产品设计等到活动策划的整合营销，根据产品定位高端的特点，通过对目标客户群生活习惯的针对性分析，精准采用一系列新媒体营销手段，如明星代言、赛事传播、娱乐营销、事件推广、公益活动等，提升品牌知名度和美誉度。

公司积极布局线上渠道，与电商平台深度合作，通过微信号、VIP 社群营销、小程序直播等将线下优质会员引流至线上，为客户提供更多的消费体验和更便捷的服务，并通过微信会员商城小程序达成线上线下联动，实现流量变现，提升品牌粘性及复购率。

维持盈利预测，维持“买入”评级。公司继续巩固差异化定位优势，开发高尔夫系列拥抱年轻群体及运动赛道，注重渠道高质量增长。我们预计公司2023-25 年收入分别为36.8/44.3/52.3 亿，归母净利分别为9.6/11.8/14.4亿，EPS 分别为1.7/2.1/2.5 元/股，PE 分别为20/16/13x。

风险提示：拓店速度不及预期，店效水平增长不及预期；人工费用开支增长、仓储物流调配费用增长；国际运动时尚品牌竞争影响等。该员工持股计划尚未通过股东大会批准，仅为草案，存在不确定性。

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