医药生物行业周报：国内年轻人正成为防脱产品消费主力 新药研发竞争格局较好

报告摘要

本周我们讨论防脱发新药行业所带来的投资机会。

防脱发产品市场规模正稳步增长。脱发是一种常见的毛发疾病，随着现代人生活压力逐渐增大，脱发问题日益严峻，脱发不仅影响外貌形象，对患者社交、心理等诸多方面也会产生负面影响。脱发治疗药物及护理产品市场空间广阔且正在稳步增长，根据弗若斯特沙利文，2021 年国内脱发症治疗及护理产品市场规模为1069 亿元，2017-2021 年CAGR 为8.8%。

(资料图片仅供参考)

脱发患者年龄逐渐下移，防脱药物渗透率有望提升。根据国家卫健委，2020 年中国约有2.5 亿人存在脱发问题，60%的人在25 岁就出现脱发现象，防脱发产品潜在目标客户人群庞大。根据Mob研究院发布的《2021 年90 后脱发调研报告》，中国脱发人群代际分布中，2017 年80 后脱发人群占比为38.5%，90 后占比36.1%；而2021 年80 后脱发人群占比为37.9%，略微下降，90 后占比则上升至39.3%，超过80 后，成为脱发人群主力军，脱发现象逐渐呈现年轻化趋势。我们认为年轻人对外貌形象重视程度更高，消费意愿更强，有着旺盛的防脱需求，未来我国脱发治疗药物渗透率稳步提升。

国内雄激素性脱发新药研发赛道竞争格局较好。截至2023 年6 月10 日，除以米诺地尔为活性成分的仿制药管线外，国内最高研发阶段处于临床3 期、2 期的主要雄激素性脱发药物分别有2 个/1个，开拓药业的KX-826（小分子AR 拮抗剂）及科笛集团的CU-40102（5-α还原酶抑制剂）进展较快，目前处于临床Ⅲ期。

建议关注销售渠道成熟、临床研发进度同类领先或在脱发领域深度布局的相关标的：三生制药、开拓药业、科笛集团。

行情回顾：本周医药板块有所下跌，在所有板块中排名下游。本周（6 月5 日-6 月9 日）生物医药板块下跌0.65%，跑输沪深300指数1.92pct，跑赢创业板指数1.47pct，在30 个中信一级行业中排　　名偏下。

本周中信医药子板块除医药流通上涨0.26%外，其余板块均有不同程度的下跌。其中中药饮片和医疗服务跌幅较大，分别下跌4.21%和3.51%。

投资建议：

近期观点：以盈利为核心，关注滞后型的反转投资? 疫后业绩复苏仍是核心主线，建议关注滞后型反转的投资标的：康辰药业、新产业、安图生物、金域医学、迪安诊断。

创新是医药行业持续发展的本源，建议关注创新产业链的投资标的：舒泰神、奥浦迈、毕得医药、森松国际、东富龙。

强调自主可控和扩大内需均有望推动医药先进制造业发展，建议关注高端制造相关投资标的：迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、惠泰医疗、微电生理。

中长期观点：守正创新，配置高性价比的景气类资产展望未来，我国卫生医疗费用占GDP 比例的持续提升促进支付端扩容，在老龄化加速和消费升级的驱动下需求增长较为确定，同时创新研发带动的产品迭代为供给端提供有力支撑，整体医药行业配置价值突出。

创新药产业链：随着美股加息预期见顶、投融资恢复性增长、国内创新药医保谈判降幅预期温和，均有利于创新药板块的估值修复以及产业链的回暖。

相关标的：恒瑞医药、荣昌生物、康辰药业、康弘药业、三生制药、凯因科技、舒泰神；奥浦迈、键凯科技、纳微科技、义翘神州、百普赛斯、毕得医药、森松国际、东富龙。

创新器械：在政策利好创新的背景下，本土企业不断加大研发投入、相继推出创新医疗器械，获批数量逐年攀升。

相关标的：惠泰医疗、微电生理、心脉医疗、百心安。

先进制造：强调自主可控和扩大内需均有望推动医药先进制造业发展，看好国产替代率低、技术壁垒高、集采风险低的设备龙头企业。

相关标的：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、澳华内镜、祥生医疗、联影医疗、华大智造。

疫后复苏：前期因疫情影响而受损的院内诊疗和消费医疗等　　领域有望迎来业绩修复，重铸信心迎高质量发展起点。

相关标的：新产业、安图生物、金域医学、迪安诊断、爱尔眼科、通策医疗、美年健康。

中药板块：新药研发加速、行业监管规范化、以及人口老龄化等影响，均有望推动中药行业市场规模呈阶梯式增长。

相关标的：云南白药、片仔癀、同仁堂、东阿阿胶、太极集团、固生堂。

风险提示：行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。

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