不动产与空间服务周评#344：新房销售同比转负 推盘量仍低

【资料图】

行业近况

上周（6.5-6.11）62 城新房销售和15 城二手房销售环比下降21%和2%，同比下降23%和增长13%；6 月前两周周均推盘量较5 月周均下降35%。

评论

上周新房销售环比走低、同比转负，推盘量仍处低位。进入6 月以来楼市尚未显现出季节性增长趋势，其中上周62 城新房销售环比降约两成，同比转跌至两成；同期15 城二手房销售环比基本持平，同比增幅在高基数下收窄至一成。当前新房市场供需两端均较为疲弱，需求端在积压需求释放后的自主修复进程更多取决于居民收入预期和购房意愿，而供给端因年初以来土地市场推地量偏低难以明显上量，重点城市新推盘乏力，6 月前两周较5 月周均推盘量降逾三成，不足4000 套。我们认为市场正逐步在弱供需结构下形成新均衡，该情景下部分头部城市房价有望逐步企稳，但中短期内成交量磨底对于房企现金流和房地产投资仍或将持续形成压力。

两市地产股继续跑赢市场，提示板块仍具备配置价值。上周我们覆盖的A/H地产股分别上涨1.5%/5.4%，连续第二周跑赢市场（跑赢沪深300 指数/恒生国企指数2.2/2.9ppt）。往前看，我们认为在当前政策基调下，景气度回落为政策适度精准施力打开一定空间，企业个体财务承压而拖拽行业二次探底的可能性亦不高，叠加前期回调后、当前股价安全垫仍厚（截至上周五，首推A/H地产股标的2023-24 年P/E分别为8.3/7.2x、5.4/4.8x，P/B为0.7/0.7x、0.6/0.5x），因此建议投资者重视地产板块配置价值，年内偏弱beta下推荐有望优先受益于局地复苏和供给侧改革之标的，并兼顾具备强防御性的高息股。A股推荐保利、华发、滨江、城建、金地、万科，以及高股息标的中国国贸；港股推荐中海、华润、建发国际、越秀、中海宏洋，及高股息标的恒隆地产。

物管及代建：板块投资情绪有所回暖。物管板块，上周恒生港股通物业指数上涨2.5%，与恒生国企指数涨幅相若，但跑输内房指数2.4ppt，其中主要系民营物企涨幅整体不及其关联开发商（或因空头回补动能差异）；个股方面中海物业（周内涨幅8%）、保利物业（周内涨幅6%）等跑赢板块。

我们认为近两周板块上涨主要系市场博弈地产端政策预期的情绪性反弹，往前看，短期内板块或仍将延续与地产同涨共跌态势，但后续随市场对中期业绩关注度逐步提升，业绩增长相对稳健的标的如保利物业、华润万象生活等或有望获取一定独立于地产beta的相对收益。代建板块，上周绿城管理控股下跌1.0%，或因其非政策博弈及空头回补主要收益标的。基于公司盈利增长确定性及较高股息率，我们重申看好公司成长性及防御性双重配置价值，中期维度业绩稳健兑现或为短期催化剂，当前公司交易于11.7倍2023 年市盈率和6.9%股息收益率。

风险

政策变化或基本面修复不及预期；房企信用加速恶化；疫情影响超预期。

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