传媒互联网：巨头布局AGI 短期竞争加剧 长期拼生态

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OpenAI推出ChatGPT引发了新一轮AI浪潮，中外大厂也纷纷跟进发布类似产品。这一轮的AI变革虽然暂时没有改写行业流量格局，但基于效率提升所带来的可能性，引发了业内的广泛关注。限于对创业公司的信息了解程度有限，本篇报告重点探讨国内大厂在AGI领域的布局情况，并借此分析哪些要素在AGI浪潮中有更关键的影响作用。

理由

两类大厂推出大模型，短期竞争加剧。人工智能的竞争壁垒主要由算力、算法和数据三大要素构成。拥有这其中某几项核心竞争要素的企业在这场AGI浪潮中获得了一定的先发优势。我们总结为：1）综合能力突出的企业：百度、阿里巴巴、腾讯、字节这四家公司从互联网业务起步，天然拥有大量的通用和特色数据，此外在AI前瞻方向一直有相应的布局，特别是百度、阿里巴巴、腾讯在此次ChatGPT出圈之前就分别有文心大模型、通义大模型以及混元大模型的积累；四家企业都有对应的云计算业务，算力基础雄厚、工程化经验丰富，更容易实现大模型的工程化落地。同时我们也非常看好四家公司原有业务和大模型结合之后带来的效果。此外，拼多多、美团等大厂虽然没有积极地向外界展示成果，但其致力于提升AGI能力并应用于业务的步伐依然积极。2）AI+行业深耕的企业：商汤、科大讯飞各自是视觉、语音领域的佼佼者，且具备在2G/2B等领域和教育医疗领域的垂直业务积累，我们认为大模型赋能有望夯实核心竞争力。

AGI或将贯穿到各个行业，最后胜出的企业离不开商业生态的构建。我们认为保证技术的前瞻性固然重要，但最后能够走得更远的企业会思考如何将大模型真正应用到实际的场景中，理解自身垂直行业的业务属性和商业模式，并构建起商业生态。不管是自研还是与第三方合作大模型，最终要为用户和客户创造更高的价值，且要能覆盖大模型额外投入的成本。

AGI有望开启移动互联网之后全新的智能化时代，或将引来一场流量的重新分配和竞争格局的重塑。我们认为大模型有望将C端的社交、内容、游戏、消费、旅游、信息/知识等重新定义，在位的企业包括腾讯、百度、阿里巴巴、网易、携程等企业也许能完成转型，当然也不排除有新的创业公司脱颖而出；在B端，我们认为原有的OA办公、市场销售、生产供应链等环节都有望融入AGI提升工作效率。

盈利预测与估值

我们维持对相关股票的盈利预测、评级和目标价。

风险

政策监管；新技术迭代；商业化进程不如预期。

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