汽车行业：黎明已至 布局汽车板块确定性成长

摘要

当前汽车板块处于筑底期，重点新车密集出牌，价格体系阶段企稳当前乘用车库存高企、产能过剩，受价格战影响板块估值下探至低点：我们预计2023年国内范围新能源乘用车产能达1346万台，相较于2022年增长44.11%，2023年新能源汽车销量为887万辆，供给侧竞争加剧，消费需求不足。二季度库存5月351万台，库存依然高企，汽车行业价格战持续蔓延消费者观望情绪严重，叠加2023年春节前置、居民收入受疫情影响等因素，汽车板块估值大幅下跌，截止至5月22日宣告行业拐点，汽车与零部件估值持续下杀，当前位置距离2022年低点分别仅高1.8%、9.1%，板块到了最为悲观的位置。

(资料图)

预计全年同环比底部于7月出现，新车+季节规律+基数波动驱动环比6-8个月回升周期2023年整车板块面临较大基数扰动：2022疫情封控后政策齐发，后续金九银十成色不足，四季度需求疲弱。面对去年同期基数扰动，我们认为今年7月将看到绝对值/同环比的底部位置，考虑到汽车季节性分布正常恢复，我们认为后续有望开启底部7月至2024年1月的一波强势上行通道。下半年新品周期叠加，蔚来、小鹏，长城，理想、长安等诸多主机厂开启强势布局，板块整体迎来复苏上行拐点。

销量因素先行改善，价格体系阶段企稳，零部件优先布局价格战刺激行业订单修复，库存指数企稳，新品周期叠加驱动量持续改善。同时，价格体系逐渐企稳，5月初特斯拉涨价释放行业价格止跌信号，后续比亚迪宋最后一降宣告行业短期价格战告一段落，行业价格体系迎来阶段性企稳。展望下半年，车型、盈利、海外多重因素催化，迎来6-7月价量布局拐点。零部件二季度排产已在确定性提升，降价幅度可控，可优于整车先行布局，优质零部件底部迎来多重利好陆续催化。

优选优质整车+零部件最强客户核心赛道

整车：优选Beta上行最强产品周期，布局利润确定性：关注产品周期和利润确定性的叠加，推荐比亚迪，理想汽车，弹性布局长安汽车估值修复。零部件：降本大环境下优选降本赛道+国产替代龙头，关注比亚迪+特斯拉+理想产业链等核心布局。关注保隆科技、继峰股份、多利科技、伯特利、浙江仙通。

重点标的

整车：比亚迪、理想汽车、长安汽车；零部件：继峰股份、伯特利、保隆科技、浙江仙通、多利科技

五、风险提示

风险一：行业竞争加剧风险

风险二：原材料成本上升风险

风险三：新能源汽车销量不及预期

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