晨会纪要

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【策略】高质量发展下的国企改革投资机会

本文精选出符合时代背景与三大主线的重点“中特估”行业，希望解答以下几个问题：1）本轮国企改革投资主线和历史有何不同？2）在中国式现代化与高质量发展要求下央企与国企将扮演什么样的角色？哪些行业有比较大可能迎来政策扶持？3）当前还有哪些板块央国企公司估值仍偏低？国有企业如何实现ROE 的提升？4）高质量发展要求下还有哪些布局国有企业的方式？

【电子】裕太微（688515.SH）首次覆盖：大陆以太网PHY 芯片稀缺供应商，成长空间广阔

长期看，裕太微作为国内稀缺PHY 芯片供应商，市场份额有望提升，新产品线拓展至交换链路上层芯片打开成长空间。由于公司正加速丰富产品结构，扩大投入，短期盈利能力可能存在一定波动，但我们认为随着下游需求逐渐复苏，叠加新产品导入客户，公司业绩有望改善，预计公司2023-2025年营业收入分别为5.86、7.91、10.48 亿元，归母净利润分别为0.25、0.74、1.33 亿元，给予“增持”评级。

【宏观】5 月通胀数据点评：CPI 近期或出现同比负增长5 月CPI 同比增速小幅回升至0.2%。食品价格环比跌幅收窄，同比增速回升；能源价格环比跌幅收窄，但同比跌幅仍然较大；核心CPI 维持较低增速水平；PPI 跌幅进一步扩大。疫情放开后，旅游等服务价格出现回升，但总体而言通胀仍然偏弱。1 季度工业产能利用率创2020 年2 季度以来新低，反映经济仍然运行于潜在产出水平之下。考虑去年基数变化，未来几个月通胀仍有可能进一步下降，CPI 可能会在个别月份出现同比负增长。

【家用电器】创维数字（000810.SZ）跟踪点评：创维盒子ChatOTT 是教育，医疗，娱乐创新性入口

公司ChatOTT 相较于原来的智能系统，知识库更为丰富，交互能力更强，同时可以实现图片生成。海外有望接入全球领先模型，机顶盒GPT 提升交互体验。我们预测2023-2025 年公司营收为149.66、178.71、208.14 亿元，归母净利润为10.15、12.06、14.16 亿元，对应PE22.2、18.7、15.9x，维持公司”买入”评级。

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