计算机行业2023下半年投资策略：紧抓AI技术变革周期及数字经济政策周期

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投资要点：

紧抓人工智能技术变革及数字经济政策周期。经历2年多调整后，行业指数去年10月开始在信创、数据要素等数字经济的细分赛道带动下触底反弹；今年以来，随着人工智能大模型热潮的兴起，算法、算力、数据、应用等环节出现较大幅度上涨。展望下半年，建议紧抓人工智能技术变革周期以及数字经济政策周期的机遇，关注AI（算力、算法、数据、应用）、数据要素、数据安全、信创等细分方向。

AI：拥抱大模型时代。在ChatGPT、GPT-4热潮引领下，多个企业发布自研大模型、加快模型的商业应用，大模型时代已经到来。算力：在大模型军备竞赛背景下，算力需求将进一步增长。目前GPU、AI服务器已开启涨价潮，相关环节厂商业绩有望逐步兑现。数据：高质量数据对模型性能提升至关重要，预计大模型厂商将加大高质量数据的需求，拥有高质量数据库的相关公司的价值有望提升。应用：越来越多基于大模型的商业应用场景迅速落地。对用户来说能够实现生产力的释放、工作效率的提升；对软件厂商来说，用户的粘性、付费的意愿及水平也将进一步提升。未来在大模型赋能下的应用市场将是一片星辰大海。

数据要素：市场化建设有望提速。数据要素是数字经济发展的关键，供需角度看，数据要素流通一方面能够赋能数据需求方的生产经营、业务发展，另一方面对数据供给方来说能够实现数据价值的重估、变现，最终达到双赢的局面。政策角度看，近年我国加大数据要素市场化建设的支持力度，十九届四中全会首次将数据纳入生产要素，随后陆续出台推进数据要素市场发展的基础制度文件。今年《党和国家机构改革方案》

提出组建国家数据局，进一步凸显国家对于数据要素的重视程度。随着数据要素市场化建设的完善，数据要素的价值有望得到充分释放。

数据安全：长坡厚雪。在数据风险敞口扩大、政策合规需求以及数据要素市场加快发展等因素推动下，数据安全赛道长坡厚雪，国家政策明确2025年数据安全产业规模超过1500亿元，年复合增长率超过30%。综合型网络安全厂商由于具有较强的技术背景、资金实力，在数据安全领域的布局上有一定先发优势，大部分在隐私计算、数据脱敏、数据泄露防护、数据库审计、防火墙、数据分类分级等领域有所布局，产品矩阵丰富，有望形成强者恒强的态势。

信创：央国企信创全面推进，招标高峰有望在H2落地。国资委79号文件落地后，央国企全面信创正式打响，今年以来多个央企已陆续披露信创相关环节的采购订单，信创进程持续推进。考虑到下半年往往是采购高峰，预计政府信创招标高峰有望在H2陆续落地。据我们测算，仅考虑在党政及八大关键行业下，国产PC、服务器及OS的存量替换规模有望达到7,970.28亿元。若进一步考虑数据库、中间件、办公软件、ERP等软件，整体市场空间更值得期待，产业链相关公司有望充分受益。

风险提示：政策推进不及预期；下游需求释放不及预期；技术推进不及预期；行业竞争加剧等。

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