星环科技(688031)：拟定增提升技术实力 把握数字化与智能化机遇

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事件：2023 年6 月7 日，公司发布定增预案，拟募集不超过15.2 亿元，用于数据分析、量化投研平台等项目建设。

募集资金全部用于研发投入，涉及公司全产品体系：公司募集资金用于5 大项目建设，分别为：数据分析大模型建设项目（3.52 亿元）、智能量化投研一体化平台建设项目（2.59 亿元）、数据要素安全与流通平台建设项目（2.15 亿元）、AI 知识助理建设项目（1.91 亿元）、研发及运营中心建设项目（5.03 亿元）。我们认为，大数据和人工智能正处于历史发展机遇期，政策鼓励进一步加大投入，公司有望凭借定增资金助力，不断巩固核心技术壁垒，发展前景广阔。

把握产业机遇，针对性产品持续发布：2023 年5 月，公司联合上海数据交易所、上海大数据联盟、财联社举办数据技术峰会（FDTC），公司从数据处理智能化、多模态、平民化三个方面发布多款新品，包括大模型开发工具LLMOps、分别面向金融与大数据分析的行业大模型、向量数据库等。我们认为，面向新一轮数字化、智能化发展浪潮，公司作为国内领先的国产数据基础工具型软件厂商，下游需求处于旺盛期，此次定增投建项目精准把握当前下游核心诉求，为公司长期可持续发展打下坚实基础。

投资建议：公司坚持自主创新研发，客户粘性高，且新客户拓展快，在核心信创发力赛道有较好的卡位，未来发展空间广阔。我们预测公司2023-2025 年实现收入5.44 亿元、7.82 亿元和11.07 亿元，对应PS 估值分别为28 倍、20 倍和14 倍，维持“增持”评级。

风险提示：技术迭代不及预期，信创推进不及预期，募集资金不及预期。

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