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    天天热讯:长城汽车(601633)2023年5月销量点评:蓝山、枭龙等新车贡献增量 海外销量再创新高

    2023-06-08 19:15:42  |  来源:长江证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    【资料图】

    事件描述

    长城汽车发布2023年5月产销公告。

    事件评论

    长城总量同环比持续增长,蓝山、枭龙等新车贡献增量,海外销量再创新高。1)整体情况:2023年5月公司销量10.1万辆,同比+26.6%,环比+8.5%。1-5月累计销量41.4万辆,同比-0.8%。2)分品牌:哈弗品牌销量 55,600 辆,同比+33.2%,环比+6.4%,其中枭龙系列首月销量 3,088 辆、哈弗二代大狗 PHEV 销量 3,325 辆;坦克品牌销量 10,429辆,同比+30.1%,环比-4.5%;欧拉品牌销量10,616辆,同比-1.4%,环比+19.3%;WEY品牌销量5,770辆,同比+129.0%,环比+142.9%,其中蓝山首个完整销售月销量5,136辆;长城皮卡销量18,605辆,同比+9.4%,环比-0.2%,其中长城炮销量14,006辆,同比+6.2%,环比+8.8%。3)海外:海外销量创新高,5月实现销量25,131辆,同比+104.0%,环比+15.2%,销量占比达24.9%,同比+9.5pct,环比+1.4pct。1-5 月海外销售 9.9万辆,同比+100.4%,销量占比达23.9%,同比+12.1pct。

    短中期来看,公司在产品、渠道、供应链三个维度充分调整,新能源产品加速落地,新车周期持续演绎,出海发展加速布局,有望成为公司未来重要增量。2023年长城在产品、渠道、供应链三个维度充分调整:产品上重点发力插混赛道,新车定位清晰,2023 年预计将投放超过 10 款的智能新能源产品;渠道积极变革升级,传统渠道调整与新能源门店建设持续推进,销售能力稳步提升;垂直整合与外采并行,有效保障产品供应,立体化供应链体系保证生产。2023年山海炮、哈弗品牌二代大狗、枭龙系列等多款新能源车型、WEY品牌蓝山/MPV车型、坦克品牌300 PHEV/500 PHEV/400/700/800、以及欧拉和沙龙品牌等多款新车都将在 2023年相继问世。公司以“ONE GWM”为全球品牌行动纲领,差异化布局欧洲、南亚、东盟、拉美等市场,全面加速自主品牌出海步伐。

    公司坚定新能源转型,积极变革创新,加快车型迭代,有望逐步构建智能化领域数据、算法护城河。1)从管理架构看,公司建立“强后台、大中台、小前台”的 3.0 版组织架构,提高团队活力和创造力。2)从销量来看,公司深度挖掘各高景气细分市场,品牌由哈弗拓展到哈弗、WEY、坦克、欧拉、皮卡、沙龙等多个品牌,“ONE GWM”战略加速出海,有望推动公司销量逐步增长。2023年公司坚定深化新能源转型,设立全年160万辆销量目标。3)从迭代来看,公司响应市场需求,积极品类与车型焕新,车型智能化功能快速升级与普及,完善智能布局。4)智能化时代下,数据与算法为竞争核心,长城汽车积极推动销量与车型智能化的发展,未来在智能化的实力有望不断加强。

    投资建议:短中期看,公司坚定新能源转型,持续的新车周期有望推动公司销量与业续改善,长期看,公司四大拓展战略打开销量长期增长空间,智能化转型开启全产业链盈利空间。预计公司2023-2025年归母净利润分别为61.5、75.0、90.8 亿元,对应A股 PE32.4X、26.6X、21.9X,对应港股 PE 10.2X、8.4X、6.9X,维持“买入”评级。

    风险提示

    1、行业价格战削弱企业盈利;

    2、缺芯影响持续恶化。

    关键词:

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