5月进出口数据点评：外需有所走弱 天天热点

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以美元计价，5 月我国出口金额同比增长-7.5%，前值8.5%。进口金额同比增长-4.5%，前值-7.9%。贸易差额为658.1 亿美元，前值902.1 亿美元。总体而言，低基数效应消退后出口下行压力凸显，出口增速转负、进口持续低迷，国内外需求持续疲软。

基数上行叠加外需持续走弱，出口增速大幅下滑，呈现量价齐跌。部分归因于去年同期基数有所上行。而摩根大通全球制造业指数持续位于收缩区间，美国和欧元区制造业PMI 低位继续下探，外需持续走弱。今年以来价格对出口的拉动作用表现较为稳定，但4 月出口数量及价格指数（HS2）已呈现量价齐跌特征。

从出口国别来看，对欧美出口份额上升，第三世界国家拉动作用的拐点已现。5月我国对各贸易伙伴出口增速均大幅下滑，对美国、欧盟、日本、韩国、东盟、中国香港的出口增速分别下滑了11.7、10.9、24.8、21.2、20.4、11.9 个百分点，而由于对美国和欧盟下滑的程度相对较轻，本月对欧美的出口份额有所上行。此外，对第三世界国家如俄罗斯、非洲的出口仍保持正增长，5 月对俄罗斯出口增速仍较高，为114.3%，但整体来看对第三世界国家的出口增速拐点已出现。

出口重点商品增速整体均有所下滑，而汽车出口继续高增。出口重点商品来看，以美元计价，5 月农产品、机电产品、高新技术产品增速分别为-7.4%、-2.1%、-13.9%，较前值分别下滑10.6、12.5、8.0 个百分点。从具体品类来看，出口金额上汽车（123.5%）为代表的资本品出口继续高增，劳动密集型消费品出口增速大幅下滑，塑料制品、箱包、纺织制品、服装、鞋靴、玩具出口增速环比分别下滑了18.7、35.6、18.2、26.5、23.2、22.5 个百分点。

进口增速持续为负，显示内需低迷。5 月进口同比增速较4 月回升3.4 个百分点，但进口增速已连续三月为负，内需持续低迷。5 月大豆、原油、铁矿砂进口金额增速分别为14.5%、-14.0%、-12.5%，前值分别为-12.9%、-28.5%、-5.8%；进口数量增速分别为24.3%、12.3%、4.0%，前值-10.1%、-1.4%、5.1%。

往后看，短期基数上行，发达经济体经济持续低迷，叠加对新兴市场出口环比增长动能放缓，预计短期出口同比增速或继续放缓，经济下行压力进一步加大。

5 月PMI 新出口订单指数仍位于收缩区间，海外发达经济体制造业景气度及消费者信心持续低位，对新兴市场出口的环比增长动能也已放缓，外需下行趋势持续，价格因素对出口增速贡献维持低位，同时考虑到未来几个月出口增速基数较高，我们预计短期出口同比增速或继续放缓，经济下行压力进一步加大。同时，当月进口金额连续两月弱于过去两年同期或反映扩大内需的紧迫性，宏观经济政策力度加大的必要性有所上升。

风险提示：全球经济超预期，地缘政治风险超预期，内外需修复不及预期。

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