IPO专题：新股精要：国内汽车用塑料流体管路产品主要供应商之一溯联股份

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本报告导读：

溯联股份（301397.SZ）是我国汽车用塑料流体管路主要生产商，2022年公司实现营业收入8.49 亿元，归母净利润1.53 亿元。截至2023 年6 月5 日，可比公司对应2022年平均PE（LYR）为28.22 倍，对应2023 和2024 年Wind 一致预测平均PE 分别为18.08 倍和14.09 倍。

摘要：

公司核心看点及IPO 发行募投：（1）公司是国内汽车用塑料流体管路产品主要供应商之一，掌握多项快速接头核心技术并可自主生产，产品性价比优势显著，积极拓展新能源汽车领域，实现双轮驱动。我国乘用车非金属材料用量仍有提升空间，新能源汽车渗透率提升背景下尼龙管路市场空间广阔。（2）公司本次公开发行股票数量为2501.00万股，发行后总股本为10004.00 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25.00%。公司募投项目拟投入募集资金3.92 亿元，募投项目将围绕技术升级、产品产能升级、智能制造升级等方面，加强产品质量控制、不断提升产品性能、积极开发新产品、持续拓展新客户，努力实现公司经营业绩的稳步增长。

主营业务分析：新能源领域业务收入提升、产品单价提升及零部件采购本土化等积极要素推动公司2020~2022 年营收和归母净利润复合增速分别实现20.48%和32.42%。新能源业务的开拓及快速增长带动公司主营业务毛利率实现小幅上行。

行业发展及竞争格局：我国创新环境向好，宏观政策支持力度不断加大，零部件行业产业链条完善程度提升，汽车零部件行业长期向好。

汽车用塑料流体管路行业作为汽车零部件行业的细分行业，存量企业较少，集中度较高。

可比公司估值情况：公司所在行业“C36 汽车制造业”近一个月（截至2023 年6 月5 日静态市盈率为24.58 倍。根据招股意向书披露，选择凌云股份（600480.SH）、鹏翎股份（300375.SZ）、川环科技（300547.SZ）、标榜股份（301181.SZ）作为可比公司。截至2023 年6 月5 日，可比公司对应2022 年平均PE（LYR）为28.22 倍，对应2023 和2024 年Wind 一致预测平均PE 分别为18.08 倍和14.09 倍。

风险提示：1）汽车行业周期性波动及汽车整车产业下行的风险；2）客户集中度较高的风险。

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