证券Ⅱ行业：基金新发继续低点 债券型基金表现可嘉

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核心观点：

概览：2023 年5 月，受经济弱复苏和资本市场震荡调整等影响，沪深300 下跌5.75%，基金新发继续遇冷，存量的净值亦有压力；但利率回落推动债券价格上升，中证全债指数上涨0.63%，或推动债券型基金和货币市场基金的净值和新增规模增长。

公募基金：（1）存量：据基金业协会统计，4 月末基金规模环比上升，基金资产净值达27.29 万亿元，环比上升2.31%。5 月全部基金净申购为8 天，净赎回为12 天，净申购天数少于净赎回天数。（2）结构：股混基金占比略有下降，4 月股混基金规模占比为27.22%，较上月的28.35%下降1.13pct。（3）新发：5 月新成立基金108 只，环比+5.88%；截止日份额为708.51 亿份，环比-5.41%，其中偏股型基金截止日份额280.16 亿份，环比+17.96%。（4）股混：4 月股混基金余额7.43 万亿元，环比-1.77%，系单位净值下降。

私募基金：（1）总览：截至2023 年4 月，私募基金存量规模达到20.75万亿元，环比+2.05%。（2）新备案产品：2023 年4 月备案通过的私募基金规模达686.96 亿元，环比-23.31%。（3）二级市场：截至2023年4 月，私募证券投资基金存量规模达到5.94 万亿元，环比+4.86%；4 月私募证券投资基金新备案产品规模为345.42 亿元，环比-29.29%。

券商资管：（1）存量产品：据基金业协会统计，截至2023 年4 月末券商及其私募子公司资管存量规模为6.53 万亿元，环比+1.23%。（2）备案产品：4 月备案通过券商及其私募子公司资管计划规模335.91 亿元，同比+14.91%。（3）大集合公募化改造：据Wind，截至2023 年6 月2 日，374 只券商大资管集合产品完成公募化改造。

基金专户：据基金业协会、Wind 统计，2022 年四季度，基金公司及子公司专户截止日资产净值为7.12 万亿元，环比-6.08%；基金公司专户截止日资产净值为5.20 万亿元，环比-5.06%。

银行理财：（1）银行理财存量：据银行业理财登记托管中心公布，2022年Q4 银行理财产品存量为26.65 万亿元，环比-7.98%。（2）新发银行理财产品：5 月银行理财产品发行数量为3259 只。保险资管：据银保监会，2023 年4 月，保险公司保险资金运用余额为26.11 万亿元，环比+0.33%。

投资建议：随着资本市场逐步回暖，利好存量净值、增量发行规模增长。

当前货币基金及债基规模向上。居民财富向标准化净值型金融产品转移的过程仍在持续。继续看好财富管理业务上具有优势的券商，如东方证券（A+H 股）、兴业证券、东方财富（与传媒组联合覆盖）等。

风险提示。权益市场过度波动；行业竞争加剧；行业监管趋严等。

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