国防军工行业简评报告：C919迎来商业首飞 国产大飞机有望打开万亿市场空间-全球观焦点

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C919迎来商业首飞，国产大飞机有望打开万亿市场空间。5月28日，东航C919 首个商业航班飞行计划公布，班次为MU9191 上海虹桥-北京首都，MU9192 北京首都-上海虹桥，标志着C919 开启商业飞行阶段。2023 年1 月，商飞发布消息，C919 未来五年，年产能计划达到150 架，在手订单已达1200 多架。根据此前东航披露数据，C919 的采购单价约为6.53 亿元，C919 当前订单价值量突破7836 亿元。后期随新订单持续增加，C919 项目有望打开万亿市场空间。短期来看，上游原材料、中游机体制造的国产化率较高，有望最先受益。从中长期看，国产化率较低的机电系统、航电系统及动力系统有望逐步实现国产化替代，相关公司有望在中、后期获益。产业链重点公司包括：宝钛股份、抚顺特钢、中航高科、中航西飞、中航沈飞、中航电子、江航装备、北摩高科、航发动力、航发科技、航发控制。

造船订单饱满、产能供不应求、船舶行业迎来量价齐升。根据中国船舶集团江南造船厂消息，公司民船订单2026 年已经全部接满，部分生产线已经排到了2028 年。相比造船订单快速增长，造船产能增长却较为缓慢。主要是造船对地理、气候和劳动力条件要求较高，提升新船坞数量较为困难。受船舶需求旺盛，叠加原材料涨价和设备升级，新船价格也在持续上升。根据招商轮船消息，按照17.4 万立方米、17.5万立方米的标准，大型LNG 运输船的新造船价格较去年年初增加接近30%。船舶行业迎来量价齐升，中国船舶等造船企业有望获益。

卫星导航与位置服务产业2022 年稳步增长，2023 有望取得突破。中国卫星导航定位协会在京发布《2023 中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》，数据显示，2022 年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到5007 亿人民币，较2021 年增长6.76%。2023 年，随着我国数字经济、新基建等重大战略举措的稳步推进，我国北斗应用市场有望进一步拓宽，卫星导航与位置服务在各行业的渗透有望进一步加深。

市场有望筑底回升，产业经济效益有望实现较快增长。产业链相关公司主要包括中国卫星、海格通信、北斗星通、振芯科技。

军工子板块分化严重，建议关注两条投资主线。第一，选择高确定性细分行业，如无人机、航空锻造、碳纤维、隐身材料、军工半导体等。

第二，选择未来边际改善明显细分行业，如船舶制造行业。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、航发动力、内蒙一机、中国船舶。中游航空锻件关注中航重机、三角防务、派克新材、航宇科技；航空航天3D 打印关注航天南湖；上游金属材料关注抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、西部超导、宝钛股份；特殊材料关注中简科技、中航高科、光威复材、华秦科技。军工电子关注国博电子、雷电微力、臻镭科技、华曙高科。

风险提示：装备研发、采购进度不及预期，原材料价格大幅上涨。

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