世界热议:固定收益周报2023年第20期：资金面保持宽松 利率债收益率延续下行态势

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报告摘要

二级市场：利率债小幅下调，权益、转债均上涨国债期货小幅下调，现券收益率各期限品种普遍下调，中短端下调幅度较大，城投与产业债收益率下降，信用利差扩大，信用债成交量小幅下降，A 股放量上涨，可转债指数小幅上涨，个券涨多跌少。

一级市场：利率供给大幅下降，信用融资环境一般利率债供给大幅下降，招投标全场倍数有所提高，城投债净融资额小幅下降，本周1 只转债上市，无转债发行。

银行间市场流动性宽松，央行本周净投放610 亿元本周银行间市场流动性宽松，央行本周加大公开市场操作力度，共开展790 亿元7 天期逆回购操作，共有180 亿元7 天期逆回购到期，综合下来本周公开市场实现资金净投放610 亿元。

信用利差处低位，转债估值提升

利率债估值处于低位，中美利差有所缩小，大部分期限品种信用利差小幅上调，股性标的估值有所提升，债性标的债底保护减弱，平均到期收益率有所降低，高价券数量与占比较上周均增加。

后市展望：资金面保持宽松，利率债收益率延续下行态势利率债方面，本周10 年期国债收益率降至2.70%以下。资金面方面，本周央行公开市场加大操作力度，银行间市场资金面实现平稳跨月，流动性保持宽松。本周三公布5 月PMI 数据继续下行，位于荣枯线以下，显示出目前经济仍呈现弱复苏态势，市场普遍对于经济改善预期偏弱，政策端存在一定加大力度的空间。预计利率债短期延续下行态势，后续仍需关注经济修复以及是否有新增政策落地。转债方面，6 月推荐转债组合不变。

风险提示

国内经济恢复不确定性，海外流动性收紧对新兴市场的影响

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