每日视点！菲利华(300395)：营收业绩持续高增 募投扩产加快布局

投资要点

(相关资料图)

公司发布2022 年年报：营收17.19 亿元，同比增长40.52%；归母净利润4.89 亿元，同比增长32.05%，剔除2022 年股份支付8646.53 万元后实现归母净利润5.75 亿元，同比2021 年剔除后归母净利润增长40.60%；扣非后归母净利润4.73 亿元，同比增长35.47%；基本每股收益0.96元，同比增长32.05%；加权平均净资产收益率17.91%，同比增加1.63pct。

公司发布2023 年一季报：实现营收4.99 亿元，同比增长33.98%，环比增长12.07%；归母净利润1.12 元，同比增长23.81%，环比减少2.40%；扣非后归母净利润1.07 亿元，同比增长26.50%，环比减少5.10%；基本每股收益0.22 元/股，同比增长22.78%。

制品收入同比大幅增长，材料增速稳健。分产品看，2022 年，公司石英玻璃制品实现销售收入4.47 亿元，同比增长80.40%，占总营收的26.00%，毛利率为34.03%，同比减少0.53pct。石英玻璃材料实现销售收入12.18 亿元，同比增长32.26%；占总营收的70.85%；销量为2998.12 吨，销售平均单价为40.63 万元/吨，同比减少7.83%；毛利率为59.66%，同比增加3.35pct。

研发费用大幅增长。2022 年，公司期间费用总额3.06 亿元，同比增长42.87%，期间费用占营收比重17.81%，同比增加0.29pct；其中研发费用1.55 亿元，同比增长63.04%，占营业收入的9.00%，同比增加1.24pct。2023 年第一季度，公司期间费用合计8389.07 万元，同比增长24.80%，占营业收入的17.21%，同比减少1.26pct。

经营性现金流净额同比持续增长。2022 年，公司经营活动产生的现金流净额4.07 亿元，同比增长38.53%；投资活动现金流量净额-4.86 亿元，同比减少3.41 亿元；筹资活动现金流量净额2.56亿元，同比增长147.13%；2023 年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额8437.53 万元，同比增长759.15%。

应收账款、合同负债、合同负债同比大幅增长。截至2022 年末，公司应收账款3.35 亿元，同比增长44.45%，应收票据3.98 亿元，同比增长65.45%；公司存货4.64 亿元，同比增长43.29%。

截至2023 年一季度末，公司存货4.74 亿元，较2022 年末增长2.18%，同比增长35.29%；应收账款4.96 亿元，较2022 年末增长47.95%，应收票据3.29 亿元，较2022 年末减少17.41%。

客户集中度进一步提升。2018 年至2022 年，公司对前五大客户销售额从1.63 亿元增长至6.18亿元，年均复合增速为39.55%；占年度销售额比例从22.58%持续增长至35.96%。公司对第一大客户销售额从0.45 亿元增长至2.68 亿元，年均复合增速为55.92%；占年度销售额比例从6.27%增长至15.56%。

产能快速提升，业务布局加快。2022 年，潜江菲利华公司在气熔石英玻璃锭、气熔石英玻璃棒、气熔石英玻璃管与合成石英玻璃锭材料产品方面产能持续提升；荆州华银气熔石英玻璃锭扩能项目顺利达产，年新增气熔石英玻璃锭产能800 吨；湖北瑛泽材料科技有限公司全面建成达产，石英玻璃材料热改型产能大幅提升，年产能达到4800 吨；合肥光微TFT－LCD 及半导体用光掩膜版精密加工项目建成投产；湖北石创半导体用高纯石英制品加工项目建成投产；融鉴科技20000 吨高纯石英砂扩产项目一期工程建设进展顺利，预计2023 年年中投产；中益科技扩能项目建成投产，环保安全耐高温无碱玻纤工业布产能达到2200 万米/年。公司以简易程序发行股票募集资金总额3.00 亿元用于半导体用石英玻璃材料扩产项目（1.99 亿元）、新材料研发项目（0.44 亿元）和补充流动资金（0.57 亿元）。

我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为6.60/8.91/11.59 亿元，EPS 分别为1.28/1.73/2.25 元/股，对应5 月29 日收盘价PE 为37.9/28.1/21.6 倍，维持“增持”评级。

风险提示：下游需求增速放缓；行业竞争加剧；产能建设不及预期。

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