非银行金融行业跟踪：板块已调整三周 当前时点更宜乐观

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证券：本周市场日均成交额环比下降500 亿至0.81 万亿，但周后期已从周二的近三月低点（7700 亿）企稳回升；两融余额（5.25）微降至1.61 万亿。周末美国债务上限问题已达成初步解决方案，风险偏好改善或将传导至国内市场，对国内投资者情绪和北上资金等核心要素的影响或将转向，且经历三周调整后板块估值已至近期低位，当前时点更宜乐观。

保险：根据金监总局公布的数据，2023Q1 保险公司原保费收入1.9 万亿元，同比增长9.2%；新增保单件数158 亿件，同比增长34.6%。“后疫情时期”居民生活有序恢复和代理人展业常态化有助于保险产品的供给和需求双升，持续提振产品销售，未来有望达到一个更高的“稳态”，而近期银行存款利率下行或将推动储蓄型保险产品形成新的销售“小高峰”，居民端保险覆盖面有望持续扩大。

但年初以来全社会消费的“弱复苏”对保险需求能否持续释放的影响需要重视，收入端能否和价值侧实现共振是年内核心关注点之一。但从中期角度看，受资产配置需求、产品竞争格局、政策等因素影响，居民对能满足保障、资产保值增值等多类型需求的保险产品的认可度有望持续提升；同时，保险产品定位趋于高度精细化和个性化，保险产品的“消费属性”有望显著增强。而个人养老金、商业养老金业务的相继落地将成为保险产品拼图的有效补充。我们预计，伴随需求的有效释放，人身险和财产险将协同发力，当前的基本面改善有望延续，进而使板块估值修复成为中期主题。

板块表现：5 月22 日至26 日5 个交易日间非银板块整体下跌3.73%，按申万一级行业分类标准，排名全部行业29/31；其中证券板块下跌2.69%，保险板块下跌5.89%，均跑输沪深300 指数（-2.37%）。个股方面，券商涨幅前五分别为首创证券（6.85%）、湘财股份（1.46%）、华林证券（1.02%）、信达证券（0.96%）、哈投股份（0.92%），保险公司涨跌幅分别为新华保险（-4.68%）、中国平安（-5.09%）、天茂集团（-5.67%）、中国人保（-7.72%）、中国太保（-8.22%）、中国人寿（-9.38%）。

风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。

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